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(공모주) 카카오뱅크 청약 분석 - 매력도 ★★★(3.5점/5점) :: 금융IT (tistory.com)

▲기존 카카오뱅크 청약 분석 내용입니다.

기업분석 (목록) | BNK투자증권 (bnkfn.co.kr)

▲BNK투자증권 카카오뱅크 매도리포트가 나와서 내용 정리해보았습니다.

카카오뱅크는 은행이다. 투자의견 : SELL 목표주가 : 24,000원 [애널리스트의 변(辯)] - 카카오뱅크는 플랫폼을 활용하여 양질의 금융서비스를 제공할 것으로 기대되지만, 현재의 시가총액은 기대감을 상회하여 선반영된 것으로 판단됨. - 플랫폼을 활용한 비이자이익 확대, 높은 대출성장 지속, 검증된 신용평가시스템을 활용한 리스크 관리 등 보여주어야 하고, 실현하기도 쉽지 않은 과제도 많음. 다만 카카오뱅크는 기존은행과 마찬가지로 이익의 대부분은 이자이익에서 창출되고, 플랫폼을 활용한 비이자이익은 미미한 상황임. 향후 공격적인 성공 가정을 감안해도 상장은행 규모 수준의 비이자이익을 실현하기 위해서는 장기적인 시간이 필요하다고 판단됨. - 따라서 카카오뱅크에 대한 개인투자자의 공모주 청약 자제와 저평가 매력이 큰 기존 은행주에 대한 관심이 보다 안전한 투자를 위한 가이드로 제시함. [주요 이슈 및 Valuation 분석] - 장외시장 일평균 체결건수 및 수량은 26건 및 776주 불과하여 신뢰불가함. - 카카오뱅크 비교기업 평균 ROE는 31%. 카카오뱅크 현실은 10%를 큰 폭 상회하기 힘듦 - 높은 프리미엄이 정당화되기 위해서는 비이자이익 확대가 필수(국내 여건 감안시 쉽지 않음) - 하나금융과 비교할 때 향후 5년간 연평균 신용대출 +16%, 주택담보대출 +76% 성장 필요. 기업대출은 감안하지도 않음 - 대부분 신용대출이라는 점과 향후 중금리 및 자영업자대출 진출을 위해서는 확인된바 없는 신용평가시스템의 검증이 필수 - 카카오뱅크 이익 대부분은 이자이익에서 창출. 과거 높은 대출성장으로 프리미엄을 받았던 시기의 은행주 PBR 2.0배 적용 - 카카오뱅크 목표시총 11.2조원(2021년(E) 자본총계 5.58조원대비 목표PBR 2.0배 적용)으로 목표주가 24,000원 제시함 [카카오뱅크 vs 상장은행 핵심지표 비교 #1] [카카오뱅크 vs 상장은행 핵심지표 비교 #2]

보통 국내 기관 리포트에서 매도 리포트는 잘 쓰지 않는 것으로 알고 있는데, 청약 당일에 매도 리포트를 발행한 것이 굉장히 이례적이라고 생각듭니다.

참고로 BNK투자증권 투자등급 리포트 관련 정보는 아래와 같습니다.

해당 증권사 홈페이지에 가시면 보다 상세한 내용 확인이 가능합니다.

이외에도 다른 증권사에서도 상반된 의견들이 나타나고 있습니다.

카카오뱅크, 일반 청약 돌입…청약 '흥행' 넘어 '따상' 가능할까 (newstomato.com)

개인적으로는 카카오뱅크도 은행법을 적용받는 은행이라는 말에 공감이 갑니다.

카카오뱅크가 기존 금융지주들을 뛰어넘기 위해 과연 어떤 전략을 이용할지는 궁금하지만, 현재 상장 시 시가총액이 굉장해서 그에 대한 우려도 존재합니다.

기존에는 그래도 청약 가치는 있다고 판단했는데, 투자 심리가 급격히 안 좋아지고 있어서 걱정이 됩니다.

카카오뱅크 상장 이후 주가흐름이 궁금하네요.

여러 의견들을 종합하여 성투하시기를 기원하겠습니다~

✅Check Point 

✅ 바이젠셀 기업분석 

✅수급/차트/실적 

[수급]

* 보령제약 주요주주의 보유지분은 아래와 같습니다.

[차트]

[실적]

✅증권사 목표주가 ( 평균 목표주가 : 27,700 )

증권사별 SK디앤디 예측주가는 다음과 같습니다.

✅Check Point 

✅긍정적 Point

1) 2021년 상반기 제주조선호텔 매각(약 2500억원 규모)

2) 에너지 디벨로퍼로 성장 : 신재생에너지(육상 및 해상풍력, 태양광) 및 연료전지 파이프라인이 강화되는 추세

- 83MW 규모의 군위풍력 착공시, 총 166MW로 국내 풍력시장 1위 민간 디벨로퍼에 등극

3) 손익 변동성을 줄이기 위해 호텔과 오피스 중심에서 물류센터로 개발 자산을 다양화하고 있음.

- 상반기 '디앤디 플랫폼' 리츠 IPO 예정(일본 최대 규모의 아마존 물류센터 + 영시티 빌딩 + 용인 백암 물류센터(?))

- 2개의 용인 백암 물류센터를 취득결정을 공시(자산가액 약 2000억원)했으며, 최근 투자한 파스토 풀필먼트 파트너사와 협업해 value-add할 계획.

4) 공매도 세력이 선호하지 않는 스타일에 속함(주가 낙폭과대 및 저평가 종목군)

- 하나금융투자_"공매도 재개는 ‘로테이션’ 및 ‘가치주’ 장세 야기"(2021년 04월 21일)

✅부정적 Point

1) 2021년 실적은, 인도기준 기성인식이 극대화되었던 2020년 실적을 뛰어넘기는 힘들 전망

2) 인도 기준 또는 매각 확정 시점에 매출액으로 인식하는 경우가 많은 회계 특성상 변동성 리스크 존재

✅부문별 현황 

- 현재는 대부분 매출이 '호텔과 오피스 중심'의 부동산에서 나오고 있음

- 신재생에너지 매출액 증대에 따른 재평가를 기대 가능

- ESS사업의 높은 영업이익률을 주목했을 때, 추후 신재생에너지사업과의 시너지를 기대 가능

부동산개발

- 2020년 11/12 기준 오피스 1개 Site(SK네트웍스 빌딩), 물류센터 1개 Site(이천), 지식산업센터 1개 Site(구로)를 신규 수주하였음

- 오피스, 지식산업센터, 물류센터 등의 다양한 PJT로 포트폴리오를 확장하며 수익을 극대화하고 있음

신재생에너지 (풍력)

- 83MW 군위풍력 착공 시(1Q21) 당사 Track Record는 총 166MW로 국내 풍력시장 1위 민간 디벨로퍼에 등극

- 신재생에너지 확대 정책기조에 따라 국내 육상/해상 풍력 시장의 빠른 성장이 예상되며, 10월말 기준 당사는 약 600MW의 사업권을 확보하였음 (육상 470MW, 해상 144MW 확보)

신재생에너지 (태양광)

- 그린뉴딜 정책에 대한 적극 부응으로 태양광 발전사업을 본격 추진 중

- 당진 염해농지(대호지 솔라파크)에 태양광 발전사업: 1단계 50MW를 시작으로 최대 300MW 단계 별 개발 추진

- 서산 염해농지(80MW) 및 영농형 태양광 사업 추진 준비 중

ESS

- C&I(피크저감용) ESS: 전기요금이 가장 낮은 경부하(야간) 시간에 충전하고, 요금이 높은 최대부하(주간) 시간에 방전하여 고객의 전기요금을 절감하고, 이를 고객사와 일정 비율로 Share하는 사업임

- 전 사업장 배터리 특수소화시스템 설치 완료 후 정부의 충전율(SOC 90%) 기준을 준수하여 운영중

- 타 사업장과 차별화된 Value-up Solution (중부하운영, DR연계, Peak-cut)을 통해 ’20년말 요금할인 혜택 일몰에 대응 예정

연료전지(신규사업)

- 당사는 사업개발, 주기기 공급, 자금조달, 시공/운영에 이르기까지 연료전지 사업 全과정에 대한 솔루션을 제공

- Bloom Energy 모델 기반 사업 추진 시 안정적인 Partnership을 유지할 수 있는 국내 유일 디벨로퍼임

- BE 연료전지는 전 세계 600여개 Site, 350MW 설치 운영 중으로 대학 / 상업빌딩 / 주택가 근교에 설치되어 안정적으로 가동되고 있음

- 당사는 연내 2개 PJT, 총 40MW 준공을 계획 중임 (청주, 음성 각각 19.8MW)

✅수급/차트/실적 

[수급]

* SK디앤디 주요주주의 보유지분은 아래와 같습니다.

[차트]

[실적]

✅증권사 목표주가 ( 평균 목표주가 : 54,000 )

증권사별 SK디앤디 예측주가는 다음과 같습니다.

[카카오뱅크 IPO 상장]

올해 하반기에 카카오뱅크 상장이 예상됩니다.

카카오뱅크 시가총액은 20조 ~ 30조 정도로 예상되고 있습니다. 국내 은행지주 1위인 KB금융 시가총액(약 22조)을 넘어설 수 있다는 사실이 신선한 충격인 것 같습니다.

카카오뱅크 강점은 국민 메신저 앱 '카카오톡'을 통한 손쉬운 접근성입니다.
반면에 자산 규모에 비해 기업가치가 고평가 되어 있다는 지적이 존재합니다.

[카카오뱅크 지분구조 | 관련주]

개인적으로는 한국금융지주, 한세예스한세예스24홀딩스를 주목해볼만 한 것 같습니다.

1. 카카오 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 49조 5,291억원)

2. 한국금융지주 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 5조 8,791억원)

3. 국민은행 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 22조 1,210억원)

4. 넷마블 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 12조 1,605억원)

5-1. 예스이십사 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 3,234억원)

5-2. 한세예스24홀딩스 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 3,912억원) : 예스24 지분 50%

빅히트엔터테인먼트(IPO예정): 시리즈 ① LOVE MYSELF, SPEAK YOURSELF_하나금융투자 이기훈 연구위원

https://www.hanaw.com/main/research/research/download.cmd?bbsSeq=1263796&attachFileSeq=1&bbsId=&dbType=&bbsCd=2224

빅히트에 대해 가장 많이 듣는 질문은 

1) 높은 BTS 매출 의존도와
2) 멤버들의 군입대 시기다. 

상장 기획사들의 과거를 보면 핵심 그룹들의 군입대(빅뱅/동방신기 등)는 매출 공백으로 이어졌으며, 

제대 후에는 과거의 수익화 수준을 유지했기 때문이다. 그러나, '스메랄도'를 통해 BTS의 서사와 메시지, 

그리고 이를 음악에 녹여내는 과정을 살펴보면 BTS 실적의 정점은 지금이 아니라고 판단한다.
이번 자료는 빅히트가 음악을 만드는 과정을 다양한 매체를 통해 설명했는데, 

딱 하루만 아미가 되어 보길 권유한다. 

당사는 그 동안 빅히트의 기업가치가 4~5조원이라고 판단했지만, 

이는 음악 제작 과정을 이해하지 못한 상태였기에 위버스 가치도 과소 평가한 결과다. 

결론부터 말하자면, 빅히트의 IPO 상단은 완전한 저평가다. 

다음 자료에서는 빅히트의 실적과 투자 전략을 제시하겠다.

빅히트엔터테인먼트(IPO예정): 시리즈 ② 빅히트 유니버스와 온라인 디즈니랜드의 시너지는 이제 시작_하나금융투자 이기훈 연구위원

https://www.hanaw.com/main/research/research/download.cmd?bbsSeq=1263868&attachFileSeq=1&bbsId=&dbType=&bbsCd=2224

빅히트에 대해 목표 기업가치 약 14조원(목표 주가 380,000원)으로 커버리지를 개시한다. 

완전한 콘서트가 가능한 2022년 EPS에 JYP 대비 50% 할증한 목표 P/E 50배를 적용했는데, 

1) 글로벌 1위 아티스트인 BTS 유니버스의 가치 및 온라인 디즈니랜드인 ‘위버스’ 플랫폼과 결합될 시너지, 

그리고 2) 빅히트가 글로벌 음악 산업의 혁신 그 자체임을 감안한 밸류에이션이다. 

2022년 예상 매출액/영업이익은 각각 1.9조원(2년 CAGR +49%)/3,867억원(+61%)으로 

BTS 매출액이 2019년 5,718억원(+93% YoY)에서 늦어도 2년 내 1조원을 넘어설 것이다. 

기존 당사의 실적 추정과 가장 큰 괴리는 코로나19와 상관 없이 온라인 콘서트가 지속된다는 점이다. 

투자 포인트는

1) 빅히트 유니버스와 서사를 만들어 내는 방시혁 대표 이하 작가진이 핵심이며

2) 이를 기반으로 글로벌 1위 아티스트가 된 BTS의 성장, 

그리고 3) 아티스트가 함께하는 온라인 디즈니랜드인 위버스를 개발해 M&A, 

해외 아티스트들의 위버스 입점, 글로벌 아티스트 개발 및 데뷔 등의 확장성에 있다.

빅히트가 서사를 녹여 음악을 만드는 과정을 이해했고, 이를 통해 BTS는 글로벌 1위 아티스트가 되었으며, 

온라인 디즈니랜드인 위버스를 개발해 엄청난 확장성을 가지게 되었다. 

이런 과정들을 통해 확신한 것은 빅히트(및 BTS)의 실적 성장은 지금부터 시작이다.
빅히트의 ‘20년 예상 매출액/영업이익은 각각 8,660억원(+47% YoY)/1,488억원(+51%),
‘21년은 각각 1.55조원(+79%)/3,078억원(+107%, OPM 19.9%)으로 전망한다.

목표주가는 완전한 오프라인 콘서트가 가능한 2022년 지배주주순이익 2,724억원에 목표 P/E 50배를 적용한 380,000원(기업가치 약 14조원)으로 JYP 대비 50% 할증한 것인데, 

1)글로벌 1위 아티스트인 BTS 유니버스의 가치 및 온라인 디즈니랜드인 ‘위버스’ 플랫폼과 결합될 시너지, 

그리고 2) 빅히트가 글로벌 음악 산업의 혁신 그 자체임을 감안한 밸류에이션이다.

주요 투자포인트는 1) 빅히트 유니버스와 서사를 만들어 내는 방시혁 대표 이하 작가진, 

2) 이를 기반으로 글로벌 1위 아티스트가 된 BTS의 성장, 

그리고 3) 아티스트가 함께하는 온라인 디즈니랜드인 위버스를 개발해 M&A, 해외 아티스트들의 위버스 입점, 글로
벌 아티스트 개발 등의 확장성이다. 한한령 완화 시에도 엄청난 잠재력을 보유하고 있다.

빅히트 상장, 공모가 분석하시고 청약준비하세요!_Bzconomist

www.youtube.com/watch?v=AdzuNKT5Kiw

1. IPO 개요

빅히트 IPO로 인해 동종업계도 수혜가능성이 있다.(JYP, YG 등 6월 이후로 주가 좋았음)

IPO 관련 주요 일정

공모희망가 : 105,000 ~ 135,000원

비교 회사 선정표 : JYP, YG엔터, YG PLUS, NAVER, 카카오

최종비교회사 평균 EV/EBITDA : 42.36배

할인율 34.41% ~ 15.67% 적용 -> 공모 희망가액 선정

2. 빅히트

코로나가 끝나서 공연 매출을 회복한다면 충분히 큰 매출 상승이 가능할 것임

주요 K-POP 아티스트 음반 판매량 전망에서 압도적 1위를 차지하고 있음

YG보다는 PER가 낮고, JYP/SM보다는 PER가 높다.

-> 충분히 공모희망가 이상으로 상승 가능

3. 우려사항

- BTS 의존도가 높다.

- BTS 군입대

플레디스 최대주주가 되면서 음반판매 내 BTS 비중(95% -> 75%), 공연관객 내 BTS 비중(91% -> 71%)

BTS 입대연기 가능성이 높다.