금융IT

✅Check Point 

✅긍정적 Point 3가지 

1. 말레이시아에서 배터리용 동박 부문(I2B) 증설로 I2B 부문 매출 증가 예상

  ▶ 2019년 2,438억원 / 2020년 3,012억원 / 2021년 5,022억원 / 2022년 7,800억원 / 2023년 1조 500억원

2. 글로벌 Top Tier 고객사 보유(삼성SDI, LG 화학, BYD, CATL, Lishen 등), 장기공급계약 체결

3. 재무건전성이 비교기업보다 상대적으로 좋음(SKC, 솔루스첨단소재)

✅부정적 Point 3가지 

1. 2025~2027년 전고체 배터리 상용화에 따른 동박 수요 감소 우려 존재

  ▶ 신규사업으로 황화물계 고체전해질을 국책과제로 개발(23년 생산 라인 구축, 25년까지 상용화 목표)

2. 전사 매출에서 말레이시아 공장 매출비중 높음

  ▶ 21년 51% -> 22년 70% -> 23년 78% -> 24년 83% 예상

  ▶ 말레이시아 공장 24년말까지 증설 (4만톤 -> 9만톤)

  ▶ 유럽과 미국 증설 규모 3:1 수준으로 올해 내 생산설비 신설 발표 예정

3. 세계경제의 경기변동과 밀접한 관계에 있음(IT산업 및 자동차산업)

✅ 동박(음극박) 

▶ 동박 기술력의 두 축은 레시피와 핸들링 - 레시피 : 고객사에 필요한 물리적 성질 구현에 필요한 구리와 도금액 등 재료 조합 - 핸들링 : 동박을 얇으면서도 면적이 넓고 길게 만드는 기술 ▶ 압연동박 / 전해동박 비교 - 동박은 음극재로 사용되는 흑연 등 음극활물질과 바인더, 도전재 등의 음극재용 혼합물 집전체임. 생산방식에 따라 압연동박과 전해동박으로 분류되는데, 두 방식 모두 PCB/2차전지용 음극 집전체로 사용될 수 있으나, 제조단가가 더 저렴하고, 얇게 만들기 쉬운 전해동박이 압연동박에 비해 2차전지용 음극 집전체로 더 많이 사용. - 일반적으로 압연동박은 광폭과 긴 길이로 만드는 것에 유리하고, 전해동박은 제조단가가 더 저렴하고 경박화에 유리함. 전해동박은 압연동박에 비해 광폭과 긴 길이(장조장)로 만드는 것이 상대적으로 어렵기 때문에 전해동박 업체들의 핵심 기술력 중 하나는 얼마나 넓게, 길게 만들어서 생산 효율성을 높일 수 있는 가임.

✅ 전고체전지 

▶ 25년 경 시장 개화 - 25년 경 본격 양산 시도 : Toyota 이외에 Solid Power 등 스타트업 준비 중 - 23년 5GWh -> 25년 16GWh -> 30년 135GWh - 30년까지는 폴리머 우세 : 30년 기준 폴리머 48%, 황화물 27%, 산화물 15% 전망 - 궁극적으로 이온전도도 등 성능 우월한 황화물계 대세 전망

✅수급/차트/실적 

[수급]

* 일진머티리얼즈 주요주주의 보유지분은 아래와 같습니다.

[차트]

[실적]

✅ 참고 

- 유진투자증권(2022-03-02) "미국 시장 고성장 시작 날개 펴는 K-배터리"

- 키움증권(2021-10-05) "배터리 백서 : 로드맵과 생태계"

- 하나금융투자(2021-05-27) "일진머티리얼즈 : 말레이시아 법인 수익성 개선 지속"

- 메리츠증권(2021-05-25) "하반기 주목해야 할 이슈 : 2차전지/전기전자"

<엔시스 청약>
시장 : 코스닥
업종 : 기타 전기장비 제조업
청약일 : 3/22(월) ~ 3/23(화)
환불일 : 3/25(목)
상장일 : 4/01(목)
주간사 : 미래에셋대우
공모가액 : 19,000원 (시총 : 약 1,979억원)
단순 기관경쟁률 : [1467 : 1]
의무보유확약비율 : 21.73%
장외시세 : ?원

1. 업종 테마 매력도 - ★★★★

- 엔시스는 2차전지 全 공정 검사장비 공급가능 국내 유일 업체입니다. 신규 고객사 확보 & 전고체 배터리 검사 장비 선제 대응 등을 통해 경쟁력을 키우고 있습니다.

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★★★★★

- 기관 수요예측 결과도 매우 훌륭합니다. 경쟁률 1467대 1입니다. 의무보유확약비율도 21.73%로 나쁘지 않습니다.

3. 상장 당일 유통물량 - ★★★★

- 유통물량도 나쁘지 않고, 시총이 크지 않기 때문에 양호하다고 생각됩니다.

4. 총합 점수 - ★★★★

** IR 자료

엔시스 [IPO] 엔시스 IR-BOOK - IRGO

글로벌 배터리 시장은 공급이 수요를 따라가지 못 할 정도로 가파르게 시장 규모가 커지고 있습니다.

글로벌 배터리 업체 외형성장에 따른 검사 장비의 중요성 및 수요가 증가하고 있습니다.

엔시스는 2차전지 全 공정 검사장비 공급가능 국내 유일 업체입니다.

엔시스는 성공적인 주요사업 개편을 통한 성장 모멘텀 확보했습니다.(2차전지 비전검사기)

고객사 Capex 확장에 따른 매출액 증가 및 신규 고객사 확보를 통한 지속적 성장 기틀 마련했습니다.

전고체 배터리 검사 장비 선제 대응으로 신규 성장 모멘텀 확보했습니다.

이외에도 HMR 설비 납품 이력을 기반으로 사업영역 확대하고있습니다.

** 본 조사자료는 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 투자 결과와 관련한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. **

TP(12M) : 19,500원 / CP(01월12일) : 9240원

- 주요 고객사 : 디스플레이(SDC, LGD, CSOT 등), 2차전지(LG화학)

1. 투자포인트 4가지

1) 2차전지 레이저 노칭장비 최강자

- 4Q19부터 공급이 시작된 2차전지 레이저 노칭장비 매출이 2H20부터 본격화될 전망임.(3Q20 흑자전환)

- 동사는 LG화학 향 양극노칭장비 독점공급 업체로 고객사 증설에 따른 안정적 실적 성장이 담보되어 있음.

- 동사는 국내 장비 업체 중 유일하게 2차전지향 양극재 레이저 노칭장비 개발 완료(특허 취득함)

- 레이저 노칭장비는 기존 프레스 노칭장비보다 절단속도가 더 빠르며, 가공 중 이물이 적게 발생함. 기존 장비보다 5% 이상 수율이 높기 때문에 기존 장비를 대체할 것으로 판단됨.

- 디이엔티는 2020-11-11(31억:~1Q21), 2020-12-29(93억:~1Q21) LG화학으로 2차전지 제조장비(양극재 레이저노칭 장비)수주를 공시하였다.

2) 장비 납품 이후 고마진 소모성 부품 매출 지속적 발생되어 수주가 본격화되는 2020년 하반기부터 외형 성장 및 수익성 개선이 동시에 이루어질 예정

3) 다양한 사업 포트폴리오 다각화를 위한 신규제품 개발 지속

① Micro LED 검사기 : 차세대 디스플레이로 부각되고 있는 Micro-LED의 TFT 기판 불량 픽셀 발생 여부 판정하는 검사장비 개발 진행 중

② 스마트 바이오 팜 : 인공조명을 이용하여 바이오 생약 제대를 생산할 수 있는 스마트 설비로 작물의 재배 조건을 정교하게 관리하여 특수 식물 재배 가능, 고객사 확보를 위한 프로모션을 진행 중

4) 디스플레이 부문

- 디스플레이의 TFT 및 Cell의 불량을 검사하는 Cell Prober, Array Tester, Aging Tester를 주력으로 생산 및 공급

- 17년 삼성디스플레이(SDC)의 베트남 후공정 투자로 매출액 1,768억원 기록 후 SDC의 투자 규모 감소로 실적 부진

- 디이엔티는 2021-01-11(56억:~1H21) LG디스플레이로 디스플레이 제조장비 수주를 공시하였다.

2. 실적 전망, 주가 예측

** 2차전지 장비업체 : 피엔티(21PER : 15.05), 피앤이솔루션(21PER : 13.45), 엠플러스(21PER : 16.18), 티에스아이(21PER : 18.3), 코윈테크(21PER : 12.5) = 평균 PER : 15.09

** 21년 영업이익 200억 추정 * 2차전지장비 PEER PER 15 * 할인률 15% 으로 추정했을 때

Target Price는 19,500으로 측정됨.

** 본 조사자료는 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 투자 결과와 관련한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. **

** 해당 자료는 하나금융투자, SK증권, 메리츠증권 등의 리포트를 참조하였습니다. **