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< 디앤디플랫폼리츠 청약 >

시장 : 코스닥
업종 : 부동산업
청약일 : 8/5(목) ~ 8/9(월)
환불일 : 8/11(수)
상장일 : 8/27(금)
주간사 : NH투자증권(수수료 무료), 신한금융투자(수수료 무료), 대신증권(수수료 2000원), SK증권(수수료 2000원), 유안타증권(수수료 무료)
공모가액 : 5,000원 (시총 : 약 3,220억원)
단순 기관경쟁률 : [244.81 : 1]
의무보유확약비율 : 28.29%

인수회사 주식수 청약한도 기타
NH투자증권 3,920,000 주 3,920,000 주  
신한금융투자 3,580,000 주 3,580,000 주  
대신증권 6,000,000 주 3,000,000 주  
SK증권 1,600,000 주 1,600,000 주  
유안타증권 2,400,000 주 1,200,000 주

 

 

1. 업종 테마 매력도 - Not rated

- 디앤디플랫폼리츠는 부동산투자회사법에 따라 설립된 위탁관리부동산투자회사로서 투자자들로 부터 자금을 확보하여 부동산을 취득 및 자산의 부가가치를 제고하여 투자자들에게 안정적인 배당을 실시하여 부동산투자회사 제도의 정착 및 활성화에 이바지함을 목 적으로 합니다.

- 당사는 현재 부동산 금융 시장 환경, 대외 경제상황, 거시경제 및 사회적 상황을 고려 하였을 때의 신성장섹터인 물류센터와 부동산 금융의 가장 큰 거래 volume을 가지 고 있는 우량 오피스 자산을 중점적으로 확장해 나갈 예정입니다. 또한, 국내의 자산만을 투자하는 것이 아니라 총 자산의 20% 한도 내에서 해외의 우량 자산에 투자할 수 있는 기회를 발굴하여 안정성과 수익성을 동시에 추구하는 리츠를 목표

- 본 공모 이후에 당사의 스폰서인 SK D&D가 개발하고 있는 우량 오피스 및 물류센터 자산을 deal pipeline으로 하여 공모리츠의 자산으로 우선 편입하고자 함. 스폰서인 SK D&D와 디앤디플랫폼리츠는 우선매수 협상권 (Right of First Offer) 및 우선매수 지정 협의권을 포함한 공동사업협약서를 체결하였음.

- 상장리츠의 외연 확장이 지속되어 약 1조에 이르는 시가총액이 된 이후에는 S K D&D가 수행하는 우량한 부동산 개발 프로젝트에도 직접적으로 투자하여 안정적 인 고수익을 투자자들에게 제공하고자함.

 

[물류센터 위주의 자산을 가지고 있는 ESR켄달스퀘어리츠의 주가 흐름은 아래와 같습니다]

 

 

2. 기관 수요 예측 매력도 - Not rated

- 리츠 공모주 기준으로, 기관 수요예측 결과는 무난합니다. 경쟁률 244.81대 1입니다.

- 의무보유확약비율도 28.29%입니다.

 

[의무보유 확약비율]

구분 신청수량(단위:주)
15일 확약 282,250,000
1개월 확약 261,614,000
3개월 확약 159,174,000
6개월 확약 509,116,000
합계 255,187,528
총 수량 대비 비율(%) 28.29%

 

[수요예측 참여내역]

참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위:주) 단순경쟁
381 4,284,099,000 244.81:1

 

[수요예측 신청가격 분포]

구분 참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위: 주) 비율(%)
5,000원 370 4,126,437,000 96.3%
가격 미제시 11 157,662,000 3.6%
합계 381건 4,284,099,000주 100%

 

 

3. 상장 당일 유통물량 - Not rated

- 유통물량은 1750억원으로 큽니다.

 

 

4. 총합 점수 - Not rated( - 점/5점)

업종 테마 매력도 Not rated
기관 수요 예측 매력도 Not rated
상장 당일 유통물량 Not rated

 

 

** IR 자료

(345) [CEO_인터뷰_디앤디플랫폼리츠] 국내 No.1 디벨로퍼형 스폰서 리츠! - YouTube

 

 

** 디앤디플랫폼리츠  투자설명서 (2021.07.30)

디앤디플랫폼위탁관리부동산투자회사/투자설명서(집합투자증권)/2021.07.30 (fss.or.kr)

 

디앤디플랫폼위탁관리부동산투자회사/투자설명서(집합투자증권)/2021.07.30

 

dart.fss.or.kr

[추가 편입 예정 자산]

자산명 구분 위치 연면적 준공(예정)일 비고
백암 FASSTO 2센터 (예정) 물류센터 용인시 처인구 백암면 고안리 약 12,800평 2021년 12월 준공자산 선매입
명동 오피스 (예정) 오피스 서울시 중구 명동 약 4,100평 2022년 11월 SK D&D 개발 중
강남 오피스 (예정) 오피스 서울시 강남구 역삼동 약 15,000평 2023년 3월
이천 백사 물류센터 (예정) 물류센터 이천시 백사면 현방리 약 17,500평 2022년 7월
일산 물류센터 (예정) 물류센터 고양시 일산동구 사리현동 약 19,000평 2023년 01월
용인 신갈 물류센터 (예정) 물류센터 용인시 기흥구 신갈동 약 7,000평 2023년 12월
안성 산하 물류센터 (예정) 물류센터 안성시 원곡면 산하리 약 101,600평 2024년 6월

주) 상기 계획은 확정이 아니며 시장환경 및 운용상황에 따라 변동될 수 있음

 

[사업계획상 예상배당률]

회계년도 회계기간 예상 배당금(백만원) 예상 배당률
제3기 2021.04.01~2021.09.30 5,262 6.30%
제4기 2021.10.01~2022.03.31 9,078 5.64%
제5기 2022.04.01~2022.09.30 9,743 6.05%
제6기 2022.10.01~2023.03.31 9,588 5.96%
제7기 2023.04.01~2023.09.30 9,660 6.00%
제8기 2023.10.01~2024.03.31 9,659 6.00%
제9기 2024.04.01~2024.09.30 9,805 6.09%
제10기 2024.10.01~2025.03.31 9,648 5.99%
제11기 2025.04.01~2025.09.30 10,022 6.22%
제12기 2025.10.01~2026.03.31 9,978 6.20%
제13기 2026.04.01~2026.09.30 10,235 6.36%
제14기 2026.10.01~2027.03.31 10,503 6.90%

 

[당사 투자대상 부동산 현황 총괄 요약표]

당사가 본 공모를 통해 투자하고자 하는 자산은 i) 영등포구 문래동 오피스 "세미콜론 문래" ii) 경기도 용인시 처인구 백암면 고안리 소재 물류센터 "백암 FASSTO 1센터" i ii) 아마존 재팬의 일본 허브 물류센터입니다.

자산 구분 임대가능면적(㎡) 공실면적(㎡) 임대면적(㎡) 공실률 임대율 임차인 WALE(년)
주2)		 계약상 평균
임대료상승률(연)
주3)
세미콜론 문래
주1)		 N타워 50,330.76  471.10  49,859.66  0.94% 99.06% SK텔레콤
KB국민카드
삼성화재해상보험
삼성생명
외 총 17개		 4.3 2.6%
S타워 48,809.98  1,255.21  47,554.77  2.57% 97.43% SK텔레콤
한국씨티은행
외 총 7개		 6.0 2.3%
세미콜론 문래 소계 99,140.74  1,726.31  97,414.43  1.74% 98.26% 총 22개 5.1 2.4%
백암 FASSTO 1센터 44,889.26  - 44,889.26  - 100% FASSTO (M/L) 10.0 1.0%
주4)
아마존 재팬의
일본 허브 물류센터		 199,492.00  - 199,492.00  -  100% 아마존 재팬(M/L) 12.2 -
주5)
주1) 舊 영시티 타워에서 세미콜론 문래로 자산명 변경
주2) WALE(가중평균임대차잔존기간)은 2021년 5월말 임대차계약현황 기준. 백암 FASSTO 1센터의 임대차계약은 5년 임대차 의무기간 후 5년 연장 협의 조건주3) 세미콜론 문래 임대료 상승률은 임차인 대상 개별 임대차계약별 임대면적 가중평균
주4) 백암 FASSTO 1센터는 임대차 개시 36개월간은 임대료 상승률 없음. 이후 2.0%/2년
주5) 아마존 재팬 일본 허브 물류센터는 2023년 임대료 재협상 시 임대료 상승계획이 있음. 그 전까지 임대료 상승률 없음

        

 

** 스폰서 "SK디앤디" 기업분석

SK디앤디 자회사 상장 추진(디앤디 플랫폼 IPO), 증권사 목표주가 54,000원(38% 상승여력) :: 금융IT (tistory.com)

 

SK디앤디 자회사 상장 추진(디앤디 플랫폼 IPO), 증권사 목표주가 54,000원(38% 상승여력)

✅Check Point ✅긍정적 Point 1) 2021년 상반기 제주조선호텔 매각(약 2500억원 규모) 2) 에너지 디벨로퍼로 성장 : 신재생에너지(육상 및 해상풍력, 태양광) 및 연료전지 파이프라인이 강화되는 추세 - 8

finance-it.tistory.com

 

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< 엠로 청약 >

시장 : 코스닥
업종 : 소프트웨어 개발 및 공급업
청약일 : 8/4(수) ~ 8/5(목)
환불일 : 8/9(월)
상장일 : 8/13(금)
주간사 : 한국투자증권(수수료 2000원)
공모가액 : 22,600원 (시총 : 약 1,226억원)
단순 기관경쟁률 : [685.60 : 1]
의무보유확약비율 : 6.97%
장외시세 : 27,150원(코넥스 이전상장)

 

 

1. 업종 테마 매력도 - ★★★

- 당사는 기업을 대상으로 구매SCM 솔루션을 개발하여 공급하는 소프트웨어 개발 전문 기업

- 당사는 자체적으로 개발한 SCM 영역 토탈 솔루션을 기업 고객들에게 제공하는 사업을 영위

- 당사는 삼성, LG, 포스코, 현대차, SK, KT, 한화그룹 등 여러 대기업 계열사뿐만 아니라 서울의료원, 한국전력공사, 한국수력원자력, 인천국제공항공사, 한국도로공사 등 공기업에도 시스템을 구축

 

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★★

- 기관 수요예측 결과도 매우 저조합니다. 경쟁률 685대 1입니다.

- 의무보유확약비율도 6.97%로 중소형 IPO 기준으로 낮은 편에 속합니다.

 

[의무보유 확약비율]

구분 신청수량(단위:주)
15일 확약 2,288,000
1개월 확약 9,144,000
3개월 확약 21,217,000
6개월 확약 3,810,000
합계 36,459,000
총 수량 대비 비율(%) 6.97%

 

[수요예측 참여내역]

참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위:주) 단순경쟁
783 522,483,000 685.60:1

 

[수요예측 신청가격 분포]

구분 참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위: 주) 비율(%)
22,600원 이상 694 467,087,000 89.40%
20,100원 이상 22,600원 미만 72 45,470,000 8.70%
20,100원 미만 2 20,000 -
가격미제시 15 9,906,000 1.90%
합계 783건 522,483,000주 100%

 

 

3. 상장 당일 유통물량 - ★★★

- 유통물량은 693억원으로 큰 편에 속합니다.

구    분 보유주식 공모 후
보통주지분율		 보호예수기간
보통주 우선주
보호예수
매도금지		   [최대주주]   2,089,881 주 0 주   38.52 %   상장 후 1년
  [기존주주]   33,279 주 0 주   0.61 %   상장 후 1년
  [기존] 우리사주조합   177,798 주 0 주   3.28 %   ~2021.12.21
  [기존] 우리사주조합   7,229 주 0 주   0.13 %   ~2022.04.08
  [상장주선인 의무인수분]   50,806 주 0 주   0.94 %   상장 후 6개월
보호예수 물량합계   2,358,993 주   0 주   43.48 %  
유통가능   [공모시 기관투자자]   762,078 주   0 주   14.04 %  
  [공모시 일반투자자]   254,026 주   0 주   4.68 %  
  [기존주주]   2,015,329 주   0 주   37.14 %  
  [기존] 우리사주조합   35,634 주   0 주   0.66 %  
유통가능 주식합계   3,067,067 주   0 주   56.52 %  
공모후 상장주식수   5,426,060 주   0 주   100 %  
참고사항 *총발행 주식수: 5,426,060주 (2021.06.30~ 증권신고서 기준)
-기발행 주식수: 5,375,254주
-상장주선인 의무인수분: 50,806주

 

 

4. 총합 점수 - ★★(2.5점/5점)

업종 테마 매력도 ★★★
기관 수요 예측 매력도 ★★
상장 당일 유통물량 ★★★

 

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<플래티어 청약 >

시장 : 코스닥
업종 : 소프트웨어 개발 및 공급업
청약일 : 8/4(수) ~ 8/5(목)
환불일 : 8/9(월)
상장일 : 8/12(목)
주간사 : KB증권(수수료 1500원), 하나금융투자 <중복청약가능>
공모가액 : 11,000원 (시총 : 약 909억원)
단순 기관경쟁률 : [1631 : 1]
의무보유확약비율 : 18.29%
장외시세 : ?원

 

 

1. 업종 테마 매력도 - ★★★★

- 당사는 E-Commerce 플랫폼 구축을 위한 컨설팅, 솔루션 개발, 유지보수 사업과 디지털화를 추진중인 조직을 위한 컨설팅 및 플랫폼 개발을 주요 사업으로 영위

- 주요 고객사는 현대자동차, 한국타이어, 소니코리아, 동원F&B 등의 대형 제조사, 삼성카드, 현대카드 등 금융사, SK Telecom, SBS, KT 등 방송/통신사, 워커힐 면세점, 롯데 면세점 등 면세점, CJ홈쇼핑, 신세계 홈쇼핑, 롯데홈쇼핑 등 홈쇼핑社, 롯데슈퍼, CJ올리브영, 롯데마트, 이마트 등 대형 유통사까지 국내 최고의 기업들을 대상으로 다양한 E-Commerce Platform 구축 경험을 확보

 

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★★★

- 기관 수요예측 결과은 양호합니다. 경쟁률 1631대 1입니다.

- 의무보유확약비율도 18.29%로 중소형 IPO 기준으로 양호한 편에 속합니다.

 

[의무보유 확약비율]

구분 신청수량(단위:주)
15일 확약 54,399,000
1개월 확약 73,111,000
3개월 확약 170,304,000
6개월 확약 78,210,000
합계 376,024,000
총 수량 대비 비율(%) 18.29%

 

[수요예측 참여내역]

참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위:주) 단순경쟁
1,564 2,055,056,000 1631:1

 

[수요예측 신청가격 분포]

구분 참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위: 주) 비율(%)
가격미제시 45 59,515,000 2.9%
13,000원 이상 286 377,949,000 18.4%
12,000원 이상 13,000원 미만 1077 1,422,908,000 69.2%
11,000원 이상 12,000원 미만 83 105,682,000 5.1%
10,000원 이상 11,000원 미만 73 89,002,000 4.3%
10,000원 미만 - - -
합계 1,564건 2,055,056,000주 100%

 

 

3. 상장 당일 유통물량 - ★★★

- 유통물량은 265억원으로 적은 규모입니다.

구    분 보유주식 공모 후
보통주지분율		 보호예수기간
보통주 우선주
보호예수
매도금지		   [최대주주]   2,823,800 주 0 주   34.15 %   상장 후 1년
  [최대주주]   814,169 주 0 주   9.85 %   상장 후 6개월
  [기타주주]   826,970 주 0 주   10.00 %   상장 후 3개월
  [기타주주]   793,230 주 0 주   9.59 %   상장 후 1개월
  [자발적 보호예수]   176,600 주 0 주   2.14 %   상장 후 6개월
  [기존] 우리사주조합   280,938 주 0 주   3.40 %   ~ 2021. 12
  [공모] 우리사주조합   90,000 주 0 주   1.09 %   상장 후 1년
  상장주선인 의무인수분   54,000 주 0 주   0.65 %   상장 후 3개월
보호예수 물량합계   5,859,707 주   0 주   70.86 %  
유통가능   [기존 주주]   700,000 주   0 주   8.46 %  
  [공모시 기관투자자]   1,260,000 주   0 주   15.24 %  
  [공모시 일반투자자]   450,000 주   0 주   5.44 %  
유통가능 주식합계   2,410,000 주   0 주   29.14 %  
공모후 상장주식수   8,269,707 주   0 주   100 %
 참고사항 * 총발행 주식수 : 8,269,707주 (2021.06.18~ 증권신고서 기준)
- 기발행 주식수 : 6,415,707주
- 신주발행 주식수 : 1,800,000주
- 상장주선인 의수인수분: 54,000주

 

 

4. 총합 점수 - ★★★(3.5점/5점)

업종 테마 매력도 ★★★★
기관 수요 예측 매력도 ★★★
상장 당일 유통물량 ★★★

 

 

** IR 자료

플래티어 [플래티어 IR팀] IR BOOK이 공개되었습니다. - IRGO

 

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디지털 전환이라는 시대적 조류 속 디지털 플랫폼 솔루션에 대한 Needs 급격히 증가

플래티어(PLATEER) = PLATform + pionEER
Digital Transformation의 종합 솔루션을 봉류한 디지털 플랫폼 이노베이터입니다.

1. Company Overview
01 회사소개
- 대한민국 디지털 전환의 역사를 함께한 17년 업력의 디지털 플랫폼 전문 기업

02 사업영역
- 커머스 마케팅부터 디지털 전환 통합 사업까지 광범위한 플랫폼 솔루션 제공

03 성장연혁
- 선제적인 연구개발과 지속적인 솔루션 확대를 통해 디지털 플랫폼 전문기업으로 도약

04 경영성과
- 전방 시장의 성장 속 시장을 선도하는 경쟁력과 독보적 입지를 기반으로 가파른 성장
- 2018년부터 2020년까지 매출액 기준 연평균 70.8%, 영업이익 기준 연평균 88.9%, 당기순이익 기준 연평균 486.7% 성장하였습니다.

2. Business Overview
01 CM - 이커머스 플랫폼
- 난이도 높은 대형 EC 플랫폼 구축과정에서 '축적된 경험'과 이를 자산화한 '핵심 사업경쟁력' 보유
- 90여개 대기업 사이트의 170개 이상 이커머스 플랫폼 구축/운영

02 CM - AI마케크 플랫폼 그루비
- 이커머스 고객 경험을 혁신하는 AI개인화 마케트(Marketing+Technology) 플랫폼 그루비
- 국내 최초 온사이트 마케팅 솔루션에서 올라운드 AI마케트 플랫폼으로 진화중
- 국내 이커머스 기업 130여개 사에서 도입하여 고객유입 및매출 증대 효과 발생

03 IDT - 디지털 전환 통합
(1) DevOps 플랫폼 / 협업 플랫폼
- 기업의 성공적인 디지털 전환을 위해 필요한 최적의 솔루션과 Insight 제공
(2) 플랫폼 경쟁력
- Globally 검증된 솔루션 확보 및 맞춤형 컨설팅 지원을 통해 독보적인 플랫폼 경쟁력 보유
(3) 성장추이
- 구독경제 모델 기반으로 양적(누적고객, 고객유형군), 질적(고객사당 유저) 동반 성장

3. Investment Highlights
01 이커머스 산업의 지속 성장 및 고도화
02 비대면 시대 도래로 디지털 인프라 수요 가속 성장
03 플랫폼 경쟁력 확보를 위한 대형 이커머스 기업의 지속적 재투자
04 이커머스 시장 주도권 확보를 위한 D2C 시장 진출 증가
05 성장을 위한 기술투자 가속화
06 D2C 시장 수요에 대응하는 솔루션 '엑스투비' 출시
07 그루비 사업 고도화로 Data Marketing 시장 진입
08 미래 성장을 위한 글로벌 시장 진출
09 글로벌 디지털 플랫폼 솔루션 기업으로의 성장로드맵

 

[요약 재무제표]

 

 

** 플래티어  투자설명서 (2021.08.03)

플래티어/투자설명서/2021.08.03 (fss.or.kr)

 

플래티어/투자설명서/2021.08.03

 

dart.fss.or.kr

 

【㈜플래티어 비교가치 산정시 PER 적용사유】

적용 투자지표 투자지표의 적합성
PER PER(주가수익비율)는 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 비율로서 기업 수익력의 성장성, 위험 등의 측면이 총체적으로 반영되는 가장 일반적인 투자지표입니다. PER는 순이익 기준으로 비교가치를 산정하므로 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라 개별기업 수익의 성장성, 위험 등을 반영하여 업종평균 대비 할증 또는 할인하여 적용할 수 있기 때문에, 동사와 같이 배당의 재원이 되는 수익성(주당순이익)이 중요한 회사의 경우 가치평가의 적합성을 내포하고 있어 적용하였습니다.

 

【㈜플래티어 비교가치 산정시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외사유】

제외 투자지표 투자지표의 부적합성
PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치산정시 제외하였습니다.  
PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 유사회사의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 유사회사간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로기업마다 매출액 대비 수익율(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 제외하였습니다.
EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로써, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다.

 

【2020년 온기 기준 실적을 적용한 PER 산출】

구 분 핸디소프트 코리아센터 DB 케이씨에스
적용순이익(백만원) 3,466 15,013 6,271 2,069
적용주식수(주) 19,408,000 76,200,637 201,173,933 12,000,000
EPS(원) 179 197 31 172
기준주가(원) 4,675 8,060 994 8,510
PER(배) 26.2 40.9 31.9 49.4
평균 PER(배) 37.1

 

【2021년 1분기말 기준 최근 4개 분기 합산 실적을 적용한 PER 산출】

구 분 핸디소프트 코리아센터 DB 케이씨에스
적용순이익(백만원) 4,616 17,091 9,402 1,913
적용주식수(주) 19,408,000 76,200,637 201,173,933 12,000,000
EPS(원) 238 224 47 159
기준주가(원) 4,675 8,060 994 8,510
PER(배) 19.7 35.9 21.3 53.4
평균 PER(배) 25.6 비경상적 PER

 

【㈜플래티어 PER에 의한 평가가치】

구 분 2020년 온기 최근 4분기 비 고
적용순이익(백만원) 3,629 3,171 A, 주1)
적용 PER(배) 37.1 25.6 B, 주2)
평가 시가총액(백만원) 134,563 81,240 C = A × B
평가 시가총액 산술평균(백만원) 107,901 D, 주3)
적용 주식수(주) 8,489,207 E, 주4)
주당 평가가액(원) 12,710 F = D ÷ E

 

【 ㈜플래티어 희망공모가액 산출내역 】

구 분 내 용
비교가치 주당 평가가액 12,710 원
평가액 대비 할인율 33.12% ~ 21.32%
공모희망가액 밴드 8,500원 ~ 10,000원
확정 공모가액 11,000원

 

* 환매청구권
금번 공모와 관련하여 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제10조의3 제1항에 해당하지 않기 때문에 일반청약자에 대한 환매청구권을 부여하지 않습니다.

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< 원티드랩 청약 >

시장 : 코스닥
업종 : 소프트웨어 개발 및 공급업
청약일 : 8/2(월) ~ 8/3(화)
환불일 : 8/5(목)
상장일 : 8/11(수)
주간사 : 한국투자증권(수수료 2000원)
공모가액 : 35,000원 (시총 : 약 1,646억원)
단순 기관경쟁률 : [1503.91 : 1]
의무보유확약비율 : 10.98%
장외시세 : ?원

1. 업종 테마 매력도 - ★★★

- 당사는 2015년 4월 6일 설립되어 지인추천 및 AI(인공지능)을 기반으로 한 채용플랫폼 'wanted'를 운영하고 있는 HR테크 기업
- 당사는 기술 역량에 기반한 정규직 채용매칭을 주요목적 사업으로 영위, 이를 기반으로 프리랜서 채용매칭, 커리어 관련 콘텐츠 제공, 근태관리/전자결재 등 HR 관련 솔루션으로 그 영역을 확대

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★★★

- 기관 수요예측 결과는 우수합니다. 경쟁률 1503대 1입니다.
- 의무보유확약비율는 10.98%로 다소 아쉽습니다.

[의무보유 확약비율]

구분 신청수량(단위:주)
15일 확약 11,016,750
1개월 확약 27,466,500
3개월 확약 38,036,500
6개월 확약 13,891,000
합계 90,410,750
총 수량 대비 비율(%) 10.98%


[수요예측 참여내역]

참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위:주) 단순경쟁
1,597 823,391,250 1503.91:1


[수요예측 신청가격 분포]

구분 참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위: 주) 비율(%)
35,000원 초과 1049 538,472,250 65.40%
35,000원 528 275,452,000 33.45%
35,000원 미만 1 146,000 0.02%
가격미제시 19 9,321,000 1.13%
합계 1,597건 823,391,250주 100%


3. 상장 당일 유통물량 - ★★★

- 공모금액은 256억원으로 규모가 작습니다.
- 유통가능 주식비율이 26%이고, 시총이 작기 때문에 유통물량은 양호하다고 판단됩니다.

구 분 보유주식 공모 후
보통주지분율		 보호예수기간
보통주 우선주
보호예수
매도금지		 [최대주주] 652,800 주 0 주 13.88 % 상장 후 3년
[최대주주 등] 712,000 주 0 주 15.14 % 상장 후 2년 6개월
[최대주주 등] 35,200 주 0 주 0.75 % 상장 후 1년
[벤처금융] 603,524 주 0 주 12.83 % 상장 후 2개월
[벤처금융 및 전문투자자] 1,219,902 주 0 주 25.94 % 상장 후 1개월
[기타주주] 223,902 주 0 주 4.76 % 상장 후 1개월
[소액주주] 9,600 주 0 주 0.20 % 상장 후 1년
상장주선인 의무인수분 21,900 주 0 주 0.47 % 상장 후 3개월
보호예수 물량합계 3,478,828 주 0 주 73.97 %  
유통가능 [벤처금융 및 전문투자자] 280,702 주 0 주 5.97 %  
[기타주주] 213,538 주 0 주 4.54 %  
[공모시 기관투자자] 547,500 주 0 주 11.64 %  
[공모시 일반투자자] 182,500 주 0 주 3.88 %  
유통가능 주식합계 1,224,240 주 0 주 26.03 %  
공모후 상장주식수 4,703,068 주 0 주 100 %  
참고사항 *총발행 주식수: 4,703,068 (증권신고서 기준 ~2021.06.23)
기발행 주식수: 3,976,000 주
신주발행 주식수: 705,168 주
상장주선인 의무인수분: 21,900 주


4. 총합 점수 - ★★★(3.5점/5점)

업종 테마 매력도 ★★★
기관 수요 예측 매력도 ★★★
상장 당일 유통물량 ★★★

# 환매청구권이 존재하기 때문에, 리스크를 감소시킬 수 있습니다.(+0.5★)

** IR 자료

원티드랩 [원티드랩 IR팀] IR BOOK이 공개되었습니다. - IRGO

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원티드는 채용 AI매칭 플랫폼입니다.

[채용 패러다임 변화]
채용 시장은 공개채용에서 수시채용으로
평생 직장에서 평생 직업으로 빠르게 전환되고 있습니다.

[시장의 요구 변화]
기업이 선호하는 채용방식도 변화하여,
새로운 채용 솔루션에 대한 기업들의 니즈도 커지고 있습니다.
- 채용광고가 현재 채용방식의 65%를 차지하고, 매칭 방식은 19%에 불과합니다.
- 하지만 300개 기업 조사 결과, 인재를 채용할 때 가장 선호하는 방식은 매칭 방식입니다. (71% 선택)

[매칭 시장의 성장]
효율적인 수시채용이 중시될수록, '매칭'을 중심으로
혁신 서비스를 제공하는 유니콘 기업들이 등장하고 있습니다.


1. 사업현황
01. 원티드 모델 요약
원티드는 '채용 AI매칭 플랫폼'입니다.
채용 발생시 기업에게 과금하고, 3개월 후 추천인/합격자에게 보상합니다.
AI 매칭엔진은 개별 지원자-포지션의 매칭결과를 예측하여 높은 순으로 추천합니다.

02. 원티드 모델 차별점
차별화된 사업모델을 통해, 대규모 수시채용을 가장 효율적으로 해결하고 있습니다.


2. 핵심경쟁력 & 경영성과
01. 차별화된 사업모델
독보적인 매칭결과 데이터에 기반하여 차별화된 AI매칭 엔진을 가지고 있으며,
개별-지원자-포지션의 매칭 결과를 학습/예측하여, 실제 합격률을 상승시킵니다.

02. 채용 시간/비용 최소화
이러한 경쟁력을 바탕으로, 채용에 소요되는 시간과 비용을 대폭 절감하고 있습니다.

03. 사업지표 성장
현재 200만 유저와 1만개 이상의 기업을 매칭하고 있으며, 빠르게 성장중입니다.
합격자 수 * 매칭 수수료가 상승함에 따라 매출&이익 성장은 가속화될 것입니다.

04. 재무지표 성장
2017년부터 연 평균 125% 성장하여 2020년 매출 147억원을 달성했으며, 영업이익도 지속 개선되고 있습니다.


[요약 재무제표(연결)]


** 원티드랩 투자설명서 (2021.07.30)

원티드랩/투자설명서/2021.07.30 (fss.or.kr)

원티드랩/투자설명서/2021.07.30

dart.fss.or.kr

【 ㈜원티드랩 비교가치 산정 시 PER 적용사유 】

적용 투자지표 투자지표의 적합성
PER PER(주가수익비율)은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인지를 나타내는 비율로서 기업 수익력의 성장성, 위험 등의 측면이 총체적으로 반영되는 가장 일반적인 투자지표입니다. PER는 순이익 기준으로 비교가치를 산정하므로 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라 개별기업 수익의 성장성, 위험 등을 반영하여 업종평균 대비 할증 또는 할인하여 적용할 수 있기 때문에, 동사와 같이 배당의 재원이 되는 수익성(주당순이익)이 중요한 회사의 경우 가치평가의 적합성을 내포하고 있어 적용하였습니다.

【 ㈜원티드랩 비교가치 산정 시 PBR, PSR, EV/EBITDA 제외사유 】

제외 투자지표 투자지표의 부적합성
PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로, 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있어 가치 산정 시 제외하였습니다.
PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로, 일반적으로 비교회사의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교회사간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로기업마다 매출액 대비 수익율(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교 시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 제외하였습니다.
EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로, 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단 하에 가치 산정 시 제외하였습니다.

【 2021년 1분기 기준 최근 4개 분기(2020년 2분기 ~ 2021년 1분기) 합산 실적을 적용한 PER 산정 】

구분 사람인에이치알 PERSOL HOLDINGS BENEXT YUMESHIN JAC RECRUITMENT
순이익(백만원) 23,480 191,046 34,377 18,476
상장주식수(주) (주1) 11,659,263 236,704,861 90,998,266 41,389,300
주당순이익(원) 2,014 807 378 446
기준주가(원) (주2) 37,670 21,918 13,143 18,263
PER(배) 18.70 27.16 34.79 40.91
적용 여부 적용 적용 적용 적용
적용 PER(배) 30.39

【 ㈜원티드랩의 PER에 의한 평가가치 】

구 분 산 출 내 역 비 고
2023년 추정 당기순이익 11,194백만원 A, 주1)
연 할인율 20.0% 주2)
2023년 추정 당기순이익의 2021년 상반기 현가 7,096백만원 B = A ÷ (1.20)^2.5
적용 주식수 4,723,548주 C 주3)
2021년 상반기 기준 주당순이익 1,502원 D = B ÷ C
적용 PER 30.39배 E, 주4)
주당 평가가액 45,657원 F = D × E

【 ㈜원티드랩 희망공모가액 산출내역 】

구 분 내 용 비 고
비교가치 주당 평가가액 45,657원 -
평가액 대비 할인율 38.67% ~ 23.34% 주1)
희망공모가액 밴드 28,000원 ~ 35,000원 -
확정공모가액 35,000원 -


당사는 코스닥시장 상장요건 중 상장주선인이 성장성을 평가하여 추천한 중소기업에 해당하는 기술성장기업(성장성 특례상장)의 적용을 받아 상장예비심사 승인을 득하였습니다.

【 전문평가기관의 종합의견 】

구분 평가등급 종합의견
이크레더블 A 동사는 독자 개발한 AI 추천 채용 플랫폼으로 기업과 유저가 매칭될 수 있는 양면 사업모델을 구축하여, 수많은 기업과 유저의 매칭기회를 만들고 있으며, 채용 프로세스 전반을 자동화하여, 합격자 인식, 과금, 이상징후 포착 등을 수행하고, 채용시 과금 모델을 적용함으로 기존의 광고 채용포털 모델 또는 헤드헌터 모델에 비하여 유리한 가격경쟁력을 확보하고 있음. 따라서, 동사의 사업모델 확장은 4차 산업혁명시대로의 인재 채용시장의 변화를 주도하여 발전할 가능성이 큰 것으로 예상되는 점을 고려하면, 사업모델의 파급효과는 우수한 수준으로 평가함.
한국기업데이터 A 국내 채용 시장의 후발주자이지만 앞서 기술한 차별화된 사업모델로 잡코리아, 사람인, 인크루트 등 채용 플랫폼 시장을 주도해온 기존 업체들을 위협하고 있으며, 금융, 영업, 바이오, 제조 등의 직군에 대한 인재풀을 확충하는 등 전체 직군으로 커버리지를 넓히고 있어 채용 시장에서 시장 점유율을 더욱 확대할수 있을 것으로 판단되고, 시장 트렌드와 부합되어 지속적인 수요 창출 가능성이 존재하는 점을 고려할 때 사업모델 기반 성장가능성은 높은 수준으로 평가된다.

【 일반청약자에 대한 환매청구권 부여 】

구 분 일반투자자의 권리 및 인수회사의 의무
매수방법 인수회사는 일반투자자가 환매청구권을 행사하는 경우 증권시장 밖에서 이를 매수합니다.
행사가능기간 상장일부터 6개월까지
(단, 6개월이 되는 날이 비영업일인 경우에는 다음영업일까지)
행사대상주식 인수회사로부터 일반투자자가 배정받은 공모주식
(다만, 일반투자자가 해당 주식을 매도 하거나 배정받은 계좌에서 인출하는 경우 또는 타인으로부터 양도받은 경우에는 제외)

※ 배정받은 계좌에서 해당 주식을 출고 후, 출고취소하는 경우에도 권리가 소멸되오니 유의하시기 바랍니다.
일반투자자의
권리행사가격		 공모가격의 90%를 권리행사가격으로 합니다. 다만, 일반투자자가 환매청구권을 행사한 날 직전 매매거래일의 코스닥지수가 상장일 직전 매매거래일의 코스닥지수에 비하여 10%를 초과하여 하락한 경우에는 다음 산식에 의하여 산출한 조정가격을 권리행사가격으로 합니다.

※ 조정가격 = 공모가격의 90% × [1.1 + (일반투자자가 환매청구권을 행사한 날 직전 매매거래일의 코스닥지수 - 상장일 직전 매매거래일의 코스닥지수) ÷ 상장일 직전 매매거래일의 코스닥지수
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< 크래프톤 청약 >

시장 : 코스피
업종 : 소프트웨어 개발 및 공급업
청약일 : 8/2(월) ~ 8/3(화)
환불일 : 8/5(목)
상장일 : 8/10(화)
주간사 : 미래에셋증권(수수료 2000원), NH투자증권(수수료 무료), 삼성증권(수수료 2000원) <중복청약 가능>
공모가액 : 498,000원 (시총 : 약 24조 3,512억원)
단순 기관경쟁률 : [243.15 : 1]
의무보유확약비율 : 22.05%
장외시세 : 540,000원

 

 

1. 업종 테마 매력도 - ★★★

- 당사 및 종속회사는 게임소프트웨어 개발 및 서비스를 주요 사업으로 영위하고 있으며, PC, 모바일, 콘솔게임 제작 및 국내외 퍼블리싱 사업을 진행

- 당사의 첫 개발 타이틀이자 국내 MMORPG 최초로 글로벌 시장에서 인정받은 <테라>, 당사의 대표 게임 타이틀로서 전세계 200개국 이상에서 서비스되고 있는 <배틀그라운드>, 2020년 12월 국내 출시 이후 올 하반기 북미, 유럽 시장에 출시 예정인 <엘리온>까지 다수의 글로벌 게임 IP를 확보

 

 

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★

- 기관 수요예측 결과도 매우 저조합니다. 경쟁률 243대 1입니다.

- 의무보유확약비율도 22.05%로 대형 IPO 기준으로 낮은 편에 속합니다.

 

[의무보유 확약비율]

구분 신청수량(단위:주)
15일 확약 13,604,000
1개월 확약 116,772,801
3개월 확약 94,539,727
6개월 확약 30,271,000
합계 255,187,528
총 수량 대비 비율(%) 22.05%

 

[수요예측 참여내역]

참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위:주) 단순경쟁
621 1,157,327,497 243.15:1

 

[수요예측 신청가격 분포]

구분 참여건수 (단위:건) 신청주식수 (단위: 주) 비율(%)
498,000원 초과 59 279,666,000 24.2%
498,000원 245 665,021,823 57.5%
400,000초과 498,000원 미만 17 11,462,000 1.0%
400,000원 101 48,072,000 4.2%
400,000원 미만 27 37,000 -
가격 미제시 172 153,068,674 13.2%
합계 621건 1,157,327,497주 100%

 

 

3. 상장 당일 유통물량 - ★

- 유통물량은 9조 4583억원으로 매우 큽니다.

구    분 보유주식 공모 후
보통주지분율		 보호예수기간
보통주 우선주
보호예수
매도금지		   [최대주주 및 특수관계인]   8,222,650 주 0 주   16.82 %   상장 후 1년
  [최대주주 및 특수관계인]   6,492,410 주 0 주   13.28 %   상장 후 6개월
  [기존주주]   8,219,300 주 0 주   16.81 %   상장 후 6개월
  [기존주주]   2,695,078 주 0 주   5.51 %   상장 후 3개월
  [기존주주]   1,171,078 주 0 주   2.39 %   상장 후 1개월
  Mirae Asset Securities (HK) Limited   90,000 주 0 주   0.18 %   상장 후 30일
  [공모] 우리사주조합   1,730,846 주 0 주   3.54 %   상장 후 1년
보호예수 물량합계   28,621,362 주   0 주   58.53 %  
유통가능   [기존주주]   13,353,324 주   0 주   27.31 %  
  [공모시 기관투자자]   4,759,826 주   0 주   9.73 %  
  [공모시 일반투자자]   2,163,558 주   0 주   4.42 %  
유통가능 주식합계   20,276,708 주   0 주   41.47 %  
공모후 상장주식수   48,898,070 주   0 주   100 %

 

 참고사항 * 총발행 주식수 : 48,898,070주 (2021.07.01~ 증권신고서 기준)
- 기발행 주식수 : 43,274,070주
- 신주발행 주식수 : 5,624,000주

 


4. 총합 점수 - ★(1.5점/5점)

업종 테마 매력도 ★★★
기관 수요 예측 매력도 ★
상장 당일 유통물량 ★

 

 

** IR 자료 (X)

 

 

** 크래프톤  투자설명서 (2021.07.29)

 

크래프톤/투자설명서/2021.07.29 (fss.or.kr)

 

크래프톤/투자설명서/2021.07.29

 

dart.fss.or.kr

 

[P/E Valuation 적용사유]

방법론 방법론의 적합성
P/E P/E(주가수익비율)는 해당 기업의 시가총액이 지배주주순이익의 몇 배인가를 나타내는 지표로 기업의 영업활동 기반 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다.

또한 P/E는 개념의 명확성, 산출의 용이성 등으로 가장 일반적으로 사용되는 투자지표이기도 합니다. P/E는 지배주주순이익을 기준으로 상대가치를 산출하기에 개별 기업의 수익성 반영 측면에서 유용성이 높다는 것이 일반적인 의견입니다. 또한, 향후 산업의 성장성 등이 투영되어 개별 기업의 P/E가 형성되는 것이 일반적이기에 P/E를 적용할 경우 특정 산업과 관련된 기업의 성장성, 수익성 및 고유 위험 관련 할인 요인도 주가에 반영될 수 있습니다.

이에 따라 발행회사인 ㈜크래프톤의 금번 공모주식에 대한 평가에 있어 상대가치 평가방법 중 가장 보편적이고 소속업종 및 해당기업의 성장, 수익, 위험을 반영할 수 있는 모형인 P/E를 활용하였습니다.

 

[EV/EBITDA, P/B, EV/Sales Valuation 배제사유]

방법론 방법론의 적합성
EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 상각전영업이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다.


EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 및 무형자산상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업, 기업에 유용한 지표입니다. 하지만 동사가 속한 게임산업의 경우 게임제작 및 퍼블리싱에 있어 기계장치와 부동산 등의 유형자산 등의 비중이 크지 않습니다. 게임산업의 경우 게임개발 능력 등 기술력, 인적자산이 중요한 요소이기 때문에 유형자산의 감가상각비 등 비현금성 비용이 실적 및 영업전반에 걸쳐 차지하는 중요성은 상대적으로 낮습니다.

따라서, 동사는 유형자산 등에 대한 대규모 투자가 필요하지 않고, 감가상각비 등 비현금성 지출의 비중이 크지 않는다고 판단되어 금번 공모가격 평가 시 EV/EBITDA 방식을 평가방법에서 제외하였습니다.
P/B P/B(주가순자산비율)은 해당 기업의 시가총액이 자기자본(지배주주 지분)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다.

동사의 경우 금융기관이 아니며, 회사의 성장성, 수익성 등의 가치 반영 측면에서 상대적으로 순자산가치가 가치평가의 한계성을 내포하고 있는 것으로 판단됩니다. 또한, 게임산업 내에서는 회사별로 IP를 확보하기 위한 다양한 전략이 실행되고 있는 가운데, 적극적인 인수합병 전략을 실행하는 경우 영업권 인식이 발생하여, 내부적으로 IP를 육성하여 무형자산을 인식하지 않는 회사와 비교가능성이 저해될 수 있습니다. 뿐만 아니라, 국가별 회계기준에 따라 영업권 등 무형자산에 대한 상각 여부 등이 상이함에 따라 해외 비교회사 선정 시 단순히 자기자본을 비교하는 것은 비교가능성이 저하될 수 있습니다.

따라서, 동사의 공모가격 평가 시 인수합병 전략에 따른 무형자산 계상 여부, 국가별 회계기준에 따른 무형자산 상각 여부, 자기자본의 수익성 반영 불가 등을 고려하여 평가방법에서 P/B 방식을 제외하였습니다.
EV/Sales EV/Sales는 기업가치와 매출액 간의 관계를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다.

EV/Sales가 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 기업가치를 비교할 경우 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있을 수 있습니다. 회계적인 기준에 따라서도 총매출(Gross Sales), 순매출(Net Sales) 등의 차이가 상이하게 발생할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다.

동사의 경우 <배틀그라운드> 등 초대형 블록버스터 IP를 활용하여 안정적으로 영업이익 및 지배주주순이익을 시현하고 있으며, 향후 엔터테인먼트 콘텐츠 산업으로의 확장을 꾀하고 있는 만큼, 전체도달가능한 시장(Total Addressable Market)이 불분명한만큼 유의미한 시장점유율을 산출하는 것이 불가능합니다. 뿐만 아니라, 게임산업의 경우, 퍼블리셔와의 계약조건 및 국가별 회계기준 등에 따라 총매출(해당 게임으로 인한 전체 매출을 인식 후 퍼블리싱 관련 비용 등을 영업비용에서 차감), 순매출(퍼블리싱 관련 비용 등을 제외한 로열티만을 인식) 등이 상이하게 나타나며, 이로 인해 단순히 회계 상 매출액만을 비교할 경우 왜곡이 발생할 수 있습니다.

따라서, 동사가 현재 이익을 안정적으로 시현하고 있다는 점, 엔터테인먼트 산업 내 시장점유율의 신뢰도, 게임산업 내 매출액 인식에 대한 회계기준 별 상이함 등을 고려하여 평가방법에서 EV/Sales를 제외하였습니다.

 

[사업 유사성 선정 결과]

회사명 BICS 상 Lv 4 분류 최근 사업연도 매출 구성 선정 여부
엔씨소프트 게임 모바일게임 69.5%, 온라인게임 19.0%, 로열티 9.0% 등 O
넷마블 게임 모바일게임 92.6%, 온라인게임 1.7% 등 O
카카오게임즈 게임 모바일게임 50.2%, PC게임 37.1% 등 O
펄어비스 게임 모바일게임 45.4%, 온라인게임 42.7%, 콘솔게임 11.0% 등 O

 

[2020년 온기 기준 비교회사 P/E 거래배수 산정 내역]

(단위: 백만원, 배)

구분 산식 엔씨소프트 넷마블 카카오게임즈 펄어비스
기준시가총액 (A) 18,068,160 11,216,932 4,111,561 4,086,813
지배주주순이익 (B) 587,403 312,851 85,971 86,608
P/E (C)=(A)/(B) 30.8 35.9 47.8 47.2
적용 여부 O O O O
적용 P/E 거래배수 40.4

 

[2021년 1분기 기준 비교회사 P/E 거래배수 산정 내역]

(단위: 백만원, 배)

구분 산식 엔씨소프트 넷마블 카카오게임즈 펄어비스
기준시가총액 (A) 18,068,160 11,216,932 4,111,561 4,086,813
지배주주순이익 (B) 323,509 225,698 83,023 121,787
P/E (C)=(A)/(B) 55.9 49.7 49.5 33.6
적용 여부 O O O O
적용 P/E 거래배수 47.2

 

[평가 시가총액 산출 내역]

구분 산식 단위 내용
2020년 온기
지배주주순이익		 (A) 백만원 556,267
2021년 1분기
지배주주순이익		 (B) 백만원 194,018
연환산 지배주주순이익 (C) = (B) * 4
 백만원 776,073
적용 지배주주순이익 (D) = [(A) + (C)]/2 백만원 666,170
2020년 온기 P/E (E) 배 40.4
2021년 1분기 연환산 P/E (F) 배 47.2
적용 P/E 거래배수 (G) = [(E) + (F)]/2 배 43.8
평가시가총액 (H) = (D) * (G) 백만원 29,166,229

 

[㈜크래프톤 희망 공모가액 산출 내역]

구분 내용
주당 평가가액 579,153원
평가액 대비 할인율 30.9% ~ 14.0%
희망 공모가액 밴드 400,000원 ~ 498,000원
확정 공모가액 498,000원

 

[환매청구권 및 초과배정옵션 미부여]

증권 인수업무 등에 관한 규정 개정으로 일반청약자에게 "공모가격의 90% 이상에 인수회사에 매도할 수 있는 권리(Put-Back Option)"가 부여되지 않으니 투자 시 유의하시기 바랍니다. 또한 금번 공모의 경우 증권 인수업무 등에 관한 규정 제10조의3 제1항에 해당하지 않기 때문에 동 규정에 따른 환매청구권이 부여되지 않습니다. 또한 당사는 금번 유가증권시장 상장을 위한 공모에서 "초과배정옵션"에 관한 계약을 체결하지 않았습니다.

 

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< 에이치케이이노엔 청약 >

시장 : 코스닥
업종 : 의약품 제조업
청약일 : 7/29(목) ~ 7/30(금)
환불일 : 8/3(화)
상장일 : 8/9(월)
주간사 : 한국투자증권(수수료2000원), 삼성증권(수수료2000원) <중복청약 금지>
공모가액 : 59,000원 (시총 : 1.7조원)
단순 기관경쟁률 : [1871.36 : 1]
의무보유확약비율 : 13.49%
장외시세 : -원

 

1. 업종 테마 매력도 - ★★★

- 당사는 '의약품의 제조판매업, 도매업, 수출입업', '음료수 및 다류 제조, 가공, 소분, 판매업', '건강기능식품의 제조, 판매, 수출입업' 등의 영위를 통해 오송 공장을 비롯한 전국 3개 공장에서 전문의약품, 원료의약품을 생산, 판매, 수출, HB&B(Health Beverage & Beauty) 사업 관련 제품을 유통, 판매, 수출

 

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★★★★

- 기관 수요예측 결과는 매우 훌륭합니다. 경쟁률 1871.36대 1입니다. 의무보유확약비율은 13.49%로 조금 아쉽습니다.

 

3. 상장 당일 유통물량 - ★★★★

- 유통물량은 양호한 수준입니다. 최대주주가 아닌, 재무적투자자(FI)들의 일부 지분이 구주매출로 잡혀있습니다.


4. 총합 점수 - ★★★(3.5점/5점)

업종 테마 매력도 ★★★
기관 수요 예측 매력도 ★★★★
상장 당일 유통물량 ★★★★

 

 

** IR 자료

에이치케이이노엔 [에이치케이이노엔 IR팀] 정정 - IR BOOK이 공개되었습니다. - IRGO

 

에이치케이이노엔 [에이치케이이노엔 IR팀] 정정 - IR BOOK이 공개되었습니다. - IRGO

클릭 한 번으로 관심기업 정보를 한눈에 확인하세요. 주주와 기업이 연결됩니다.

m.irgo.co.kr

[IPO]

 

전문의약품 및 HB&B 사업 등 견고한 사업포트폴리오를 통해 건전한 재무성과를 창출

 

핵심역량은 아래와 같습니다.

 

블럭버스터 신약인 K-CAB은 PPI / H2RA 및 경쟁 P-CAB 의약품과 비교 시, 월등한 약효 및 우수한 안전성을 보유

 

24개국에 라이선스 아웃 계약이 체결되었으며, 맞춤형 전략을 통해 미국 등 선진시장 진입을 추진 중

견고한 국내 시장 입지를 바탕으로, 제형 다변화와 적응증 확대를 통해 글로벌 시장을 공략 예정

 

R&D 파이프라인은 아래와 같습니다.

소화, 자가면역, 감염, 항암 영역에서 합성신약, 항체, 세포치료제 등 16개의 파이프라인을 운영 중

 

** 에이치케이이노엔  투자설명서 (2021.07.28)

에이치케이이노엔/투자설명서/2021.07.28 (fss.or.kr)

 

에이치케이이노엔/투자설명서/2021.07.28

 

dart.fss.or.kr

 

[EV/EBITDA 평가방법 적용 사유]

적용 투자지표 투자지표의 적합성
EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EV/EBITDA는 영업이익을 기준으로 비교가치를 산정하므로 기업의 수익성을 잘 반영하고 있을 뿐만 아니라 영업활동의 수익성과 기업가치를 연결시켜 총체적으로 평가할 수 있는 모델입니다. 또한 EV/EBITDA에 의한 가치 평가는 PER에 의한 가치 평가시 야기되는 감가상각방법 등 회계처리방법, 이자율, 법인세 등의 차이에 의한 가치평가 왜곡을 배제한 상대지표입니다.
 

의약품 제조업을 영위하기 위해서는 대규모 생산시설이 필수적이며, 이에 따른 감가상각비가 발생합니다. 또한, 지속적인 성장을 창출하고자 연구개발활동이 수반되며 이를 위해 M&A(Merger and Acquisition, 기업인수 및 합병), License-in(라이센스인) 등 투자활동이 활발히 진행됩니다. 이에 따라 무형자산 및 무형자산상각비와 자금조달에 따른 금융비용이 발생하게 됩니다. 이러한 비현금성 비용 및 자금조달비용이 기업가치평가 시 유의미하게 고려될 경우, 회사의 수익성이 기업가치에 적절히 발생되지 않을 수 있으며, 회사가 채택한 회계정책에 따라 비용인식방법이 달리 적용되어 비교회사간 가치비교가능성 저해될 수 있습니다. 


동사는 글로벌 제약회사를 목표로 현재 지속적인 연구개발 및 생산시설 투자 및M&A 등을 통해 기업규모 및 시장점유율 확대에 주력하고 있으며 이에 따른 비현금성 비용 및 금융비용이 발생하고 있습니다. 그러므로 당사의 수익성을 적절히 기업가치에 반영하기 위해서는 생산시설 투자 및 인수금융 등과 관련한 각종 금융비용, 상각비 처리 등의 차이에 의한 효과를 배제하고 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)을 통해 동사의 기업가치를 산정하는 것이 합리적이라고 판단됩니다.

 

[PER, PBR, PSR 평가방법 미적용 사유]

제외 투자지표 미적용 사유
PER PER(주가수익비율)은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 기업의 영업활동 기반 수익성에 대한 시장의 평가, 영업활동의 위험성 등이 반영된 지표입니다. PER은 순이익을 기준으로 상대가치를 산출하기에 개별 기업의 수익성 반영 측면에서 유용성이 높다는 것이 일반적인 의견입니다. 그러나 손익계산서 상의 순이익만을 고려할 경우 회사의 수익성에 대한 평가는 가능하나 특정기간의 순이익만 고려되므로 순이익을 기반으로 산출되는 PER 지표는 일반적으로 변동성이 큽니다. 또한 PER를 적용한 비교가치는 기본적으로 주가가 순이익에만 영향을 받는다는 단순한 가정 때문에 주가에 영향을 미치는 성장성 등이 배제될 우려가 있습니다. 더불어 회계상 순이익의 경우 비용 인식, 법인세, 이자율 등이 회계처리 등에 의해 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. PER지표는 기업 규모 및 장기적인 성장성보다 특정 기간의 이익에 기반하여 산출되고 타 지표 대비 변동성이 크기 때문에 동사의 기업가치 평가방법으로는 한계점이 있다고 판단되어 평가방법에서 제외하였습니다.
PBR PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 금융기관이 아니며, 고정자산 비중이 크지 않아 순자산가치가 상대적으로 중요하지 않기 때문에 가치평가의 한계성을 내포하고 있다고 판단되어 평가방법에서 제외하였습니다.  
PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않다고 판단되어 평가방법에서 제외하였습니다..

 

동사의 희망공모가액을 산출하기 위해 EV/EBITDA 배수 산출내역은 다음과 같습니다.

구 분 유한양행 종근당 대웅제약
발행주식수 69,972,959 11,426,099 11,586,575
기준주가(주1) 63,300 130,841 154,000
기준시가총액 4,429,288 1,495,001 1,784,333
우선주시가총액(주1) 71,683 - -
순차입금(주2) (440,398) (7,554) 225,790
EV 4,060,573 2,010,122 1,487,448
EBITDA(주3) 156,583 144,368 75,002
EV/EBITDA 25.93 10.30 26.80
평균 EV/EBITDA 21.01

 

구 분 내 용 비 고
적용 EBITDA(주1) 115,526 백만원 증권신고서 제출기준일 직전 4개년(2020년 2분기~2021년 1분기)
적용 EV/EBITDA 배수 21.01 배 -
평가 EV 2,427,194 백만원 (A)
순차입금(주2) 376,158 백만원 (B)
평가총액 2,051,036 백만원 (A) - (B)
적용주식수(주3) 28,904,499 주 -
주당 평가가액 70,959 원 -

 

공모희망가액의 산정

구 분 내 용
상대가치 주당 평가가액 70,959 원
평가액 대비 할인율 29.54% ~ 16.85%
공모희망가액 50,000 원 ~ 59,000 원
확정 공모가액 59,000원

 

(주8) 금번 공모에서는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제10조의3(환매청구권) 제1항 각 호에 해당하는 사항이 존재하지 않으며, 이에 따라 일반청약자에게 공모주식을 인수회사에 매도할 수 있는 권리(이하 "환매청구권" 이라 합니다)를 부여하지 않습니다.

 

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< 카카오뱅크 청약 >

시장 : 코스피
업종 : 은행 및 저축기관
청약일 : 7/26(월) ~ 7/27(화)
환불일 : 7/29(목)
상장일 : 8/6(금)
주간사 : KB증권(수수료1500원), 한국투자증권(수수료2000원), 하나금융투자, 현대차증권(수수료2000원) <중복청약 금지>
공모가액 : 39,000원 (시총 : 약 18.5조원)
단순 기관경쟁률 : [1732.83 : 1]
의무보유확약비율 : 45.28%
장외시세 : 77,500원


1. 업종 테마 매력도 - ★★★★
- 카카오뱅크는 은행법에 따라 설립된 인터넷전문은행입니다.
- 당사는 기술 주도의 회사로서 정규직 직원의 약 45%가 국내 최고의 IT 전문인력이며, 금융권의 보안인력과 결합하여 높은 시스템 안정성을 확보하는 동시에 편의성 높은 고객경험을 제공

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★★★★
- 기관 수요예측 결과는 훌륭합니다. 경쟁률 1732대 1입니다. 의무보유확약비율도 45.28%로 우수합니다.


3. 상장 당일 유통물량 - ★★★
- 유통비율은 나쁘지 않습니다만, 시총이 크기 때문에 유통가능금액이 크다는 우려가 있습니다.


4. 총합 점수 - ★★★(3.5점/5점)

업종 테마 매력도 ★★★★
기관 수요 예측 매력도 ★★★★
상장 당일 유통물량 ★★★



** IR 자료
-




** 카카오뱅크 투자설명서 (2021.07.22)
카카오뱅크/투자설명서/2021.07.22 (fss.or.kr)

카카오뱅크/투자설명서/2021.07.22

dart.fss.or.kr

[PBR Valuation 적용 사유]

적용 방법론 방법론의 적합성
PBR PBR(주가순자산비율)은 해당기업의 주가가 BVPS(주당순자산)의 몇 배수인지 나타내는 지표로 자본적정성이 요구되는 금융회사의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 가치평가에 주로 사용되는 지표입니다. PBR Valuation은 통상적으로 기업이 자본규모 및 효율성에 따라 기업가치가 결정되고 자본을 기반으로 이익을 창출하는 금융회사에 적용되고 있습니다.
은행업을 영위하는 데 있어 자본이 영업활동의 중요한 재원이라는 점을 감안하면, 동사의 가치를 가장 적절하게 반영할 수 있는 방식으로 판단합니다.


[PER, PSR, EV/EBITDA 제외사유]

제외 투자지표 방법론의 부적합성
PER PER(주가수익비율)은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 기업의 영업활동 기반 수익력에 대한 시장의 평가, 성장성, 영업활동의 위험성 등이 총체적으로 반영된 지표입니다.
또한 개념의 명확성, 산출의 용이성 등으로 가장 일반적으로 사용되는 투자지표이기도 합니다. PER는 순이익을 기준으로 상대가치를 산출하기에 개별 기업의 수익성 반영 측면에서 유용성이 높다는 것이 일반적인 의견입니다. 향후 산업의 성장성 등이 투영되어 개별 기업의 PER이 형성되는 것이 일반적이기에 PER을 적용할 경우 특정 산업과 관련된 기업의 성장성, 수익성 및 고유 위험 관련 할인 요인도 주가에 반영될 수 있습니다.
동사는 회계기준, 법인세, 이자율 등이 상이한 해외기업 등이 주요 비교회사로 포함되었다는 점을 고려하였을 때, P/E를 적용 시 가치에 왜곡이 존재할 수 있어 가치산정 시 제외하였습니다.
PSR PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교회사의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교회사간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익률(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 제외하였습니다.
EV/EBITDA EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단 하에 가치 산정 시 제외하였습니다.


[최종 비교회사 PBR 멀티플 산정내역]

(단위: 백만원, 배)

구분 산식 Rocket Companies, Inc. Pagseguro Digital Ltd TCS Group Holding PLC Nordnet AB publ
기준시가총액 (A) 43,184,655 18,918,666 16,522,978 4,923,031
자본총계 (B) 9,404,053 2,152,996 2,057,841 644,004
PBR (A)/(B) 4.6 8.8 8.0 7.6
적용 PBR 거래배수 7.3
자료: Bloomberg
주1) 기준시가총액은 6월 21일을 기준으로 하여 1개월 평균 주가, 1주일 평균 주가, 기준일 주가 중 최솟값
주2) 자본총계는 2021년 1분기말 기준
주3) 기준시가총액 및 자본총계 변환 시 적용 환율은 분석 기준일 1,132.20 KRW/USD, 222.41 KRW/BRL, 15.56 KRW/RUB, 131.51 KRW/SEK 환율을 적용하였습니다.


[희망공모가액]

구분 내용
주당 평가가액 48,058원
평가액 대비 할인율 18.8% ~ 31.3%
희망 공모가액 밴드 33,000원 ~ 39,000원
희망 시가총액 밴드 156,783억원 ~ 185,289억원

커. 환매청구권 및 초과배정옵션 미부여

증권 인수업무 등에 관한 규정 개정으로 일반청약자에게 "공모가격의 90% 이상에 인수회사에 매도할 수 있는 권리(Put-Back Option)"가 부여되지 않으니 투자 시 유의하시기 바랍니다. 또한 금번 공모의 경우 증권 인수업무 등에 관한 규정 제10조의3 제1항에 해당하지 않기 때문에 동 규정에 따른 환매청구권이 부여되지 않습니다. 또한 당사는 금번 유가증권시장 상장을 위한 공모에서 "초과배정옵션"에 관한 계약을 체결하지 않았습니다. 투자자께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.


가. 주식 소유현황(기준일 : 2021년 6월 27일)

구분 주주명 소유주식수 (단위 : 주) 지분율
5% 이상 주주 ㈜카카오 129,533,725 31.62
한국투자밸류자산운용㈜ 110,484,081 26.97
㈜국민은행 38,097,959 9.30
우리사주조합 1,555,846 0.38
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<에브리봇 청약 >

시장 : 코스닥
업종 : 가정용 기기 제조업
청약일 : 7/19(월) ~ 7/20(화)
환불일 : 7/22(목)
상장일 : 7/28(수)
주간사 : NH투자증권
공모가액 : 36,700원 (시총 : 약 2,238억원)
단순 기관경쟁률 : [576.74 : 1]
의무보유확약비율 : 0.67%
장외시세 : 42,300원

 

 

1. 업종 테마 매력도 - ★★★

- 당사는 2015년 1월 설립하여 제품제조 개발 특허와 로봇청소기 관련 연구개발에 특화된 우수인력과 축적된 기술을 바탕으로 로봇청소기를 개발

 

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★

- 기관 수요예측 결과는 매우 저조합니다. 경쟁률 576대 1입니다. 의무보유확약비율도 0.67%로 매우 저조합니다.

 

3. 상장 당일 유통물량 - ★★★

- 유통물량은 무난하다고 생각됩니다.


4. 총합 점수 - ★★★(2점/5점)

업종 테마 매력도 ★★★
기관 수요 예측 매력도 ★
상장 당일 유통물량 ★★★

*** 개인적인 의견으로 봤을 때, 해당 청약은 '단순 기관경쟁률 및 의무보유확약비율이 현저히 저조하여' 청약 참여를 권장하지 않습니다.

 

** IR 자료

에브리봇 [IPO] 에브리봇 IR-BOOK - IRGO

 

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IPO Information

 

요약 재무제표

 

 

** 에브리봇  투자설명서 (2021.07.16)

에브리봇/투자설명서/2021.07.16 (fss.or.kr)

 

에브리봇/투자설명서/2021.07.16

 

dart.fss.or.kr

 

 

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