금융IT

✅Check Point 

✅긍정적 Point 3가지 

1. 2개의 주요계약이 진행중임.

- 광주 임동 소재 광주공장(면사, 면혼방사 제조공장)은 2017년 10월에 생산중단

- 충남 천안 소재 천안공장(면사, 면혼방사 제조공장)은 2019년 11월 생산중단 후, 2022년 4월 매각 완료

- 투자부동산 항목은 현재 대상이 없고, 유형자산 항목은 854억(2021년) / 1,372억(2020년) / 3,283억(2019년)

- 매각예정유동자산 항목은 2,291억(2021년) / 1,840억(2020년) / -(2019년)

- 토지자산 재평가모형은 별도 평가기관이 산출한 감정가액을 이용함(공시지가기준법 또는 시장거래에 근거한 거래사례비교법으로 수행됨)

(1) 광주임동공장 부동산 매매 계약

(2) 천안공장 부동산 매매 계약

2. 적은 유통주식수

- 2022년 3월 기준 주식의 총수는 아래와 같음

  .최대주주 보유지분 298,120주

  .2대주주 보유지분 91,249주

  → 현실적인 유동주식수는 750,101주로 보여짐

  .그 중 소액주주 수는 2021년 말 기준 1,187명(인당 평균 632주 정도 보유중)

3. 재무제표 개선

- 대부분의 매출은 섬유제품 제조(사류, 포류)로 구성되어 있음

- 2021년 영업이익 흑자 전환

- 최근 4분기 실적은 아래와 같음

✅부정적 Point 3가지 

1. 부동산 매매 계약 잔금 계약 일정 지연 가능성 존재

2. 중고자동차 판매, 여행업 부문, 전자부품판매 부문 등 다양한 사업부문이 존재는 하지만, 섬유제품 제조 부문이 매출 비중이 독보적임. 이에 따른 위험 분산이 되어있지 않음.

3. 환율 변동에 따른 환리스크가 존재 (원재료의 수입 및 외화 차입금의 외화 지출 부분과 수출 판매에 의한 외화 수입 부분 존재)

✅수급/차트/실적 

[수급]

* 전방 주요주주의 보유지분은 아래와 같습니다.

[차트]

[실적]

✅Check Point 

✅긍정적 Point 3가지 

1. 말레이시아에서 배터리용 동박 부문(I2B) 증설로 I2B 부문 매출 증가 예상

  ▶ 2019년 2,438억원 / 2020년 3,012억원 / 2021년 5,022억원 / 2022년 7,800억원 / 2023년 1조 500억원

2. 글로벌 Top Tier 고객사 보유(삼성SDI, LG 화학, BYD, CATL, Lishen 등), 장기공급계약 체결

3. 재무건전성이 비교기업보다 상대적으로 좋음(SKC, 솔루스첨단소재)

✅부정적 Point 3가지 

1. 2025~2027년 전고체 배터리 상용화에 따른 동박 수요 감소 우려 존재

  ▶ 신규사업으로 황화물계 고체전해질을 국책과제로 개발(23년 생산 라인 구축, 25년까지 상용화 목표)

2. 전사 매출에서 말레이시아 공장 매출비중 높음

  ▶ 21년 51% -> 22년 70% -> 23년 78% -> 24년 83% 예상

  ▶ 말레이시아 공장 24년말까지 증설 (4만톤 -> 9만톤)

  ▶ 유럽과 미국 증설 규모 3:1 수준으로 올해 내 생산설비 신설 발표 예정

3. 세계경제의 경기변동과 밀접한 관계에 있음(IT산업 및 자동차산업)

✅ 동박(음극박) 

▶ 동박 기술력의 두 축은 레시피와 핸들링 - 레시피 : 고객사에 필요한 물리적 성질 구현에 필요한 구리와 도금액 등 재료 조합 - 핸들링 : 동박을 얇으면서도 면적이 넓고 길게 만드는 기술 ▶ 압연동박 / 전해동박 비교 - 동박은 음극재로 사용되는 흑연 등 음극활물질과 바인더, 도전재 등의 음극재용 혼합물 집전체임. 생산방식에 따라 압연동박과 전해동박으로 분류되는데, 두 방식 모두 PCB/2차전지용 음극 집전체로 사용될 수 있으나, 제조단가가 더 저렴하고, 얇게 만들기 쉬운 전해동박이 압연동박에 비해 2차전지용 음극 집전체로 더 많이 사용. - 일반적으로 압연동박은 광폭과 긴 길이로 만드는 것에 유리하고, 전해동박은 제조단가가 더 저렴하고 경박화에 유리함. 전해동박은 압연동박에 비해 광폭과 긴 길이(장조장)로 만드는 것이 상대적으로 어렵기 때문에 전해동박 업체들의 핵심 기술력 중 하나는 얼마나 넓게, 길게 만들어서 생산 효율성을 높일 수 있는 가임.

✅ 전고체전지 

▶ 25년 경 시장 개화 - 25년 경 본격 양산 시도 : Toyota 이외에 Solid Power 등 스타트업 준비 중 - 23년 5GWh -> 25년 16GWh -> 30년 135GWh - 30년까지는 폴리머 우세 : 30년 기준 폴리머 48%, 황화물 27%, 산화물 15% 전망 - 궁극적으로 이온전도도 등 성능 우월한 황화물계 대세 전망

✅수급/차트/실적 

[수급]

* 일진머티리얼즈 주요주주의 보유지분은 아래와 같습니다.

[차트]

[실적]

✅ 참고 

- 유진투자증권(2022-03-02) "미국 시장 고성장 시작 날개 펴는 K-배터리"

- 키움증권(2021-10-05) "배터리 백서 : 로드맵과 생태계"

- 하나금융투자(2021-05-27) "일진머티리얼즈 : 말레이시아 법인 수익성 개선 지속"

- 메리츠증권(2021-05-25) "하반기 주목해야 할 이슈 : 2차전지/전기전자"

✅ 기업 개요 

- 다우데이타는 1992년 6월 10일에 설립됐으며, 1999년 12월 21일자로 코스닥 시장에 상장되었습니다.

- IT 솔루션, PAYJOA(PG), PAYJOA(VAN) 등을 주력으로 삼고 있습니다.

다우데이타 기업분석 :: 금융IT (tistory.com)

✅ 코스닥 1분기 순이익 & 영업이익 1위 

- 다우데이타는 2021년 1분기 순이익이 2,746억원을 달성하여 코스닥 상장사 중 1분기 순이익이 가장 많은 기업이라는 명예를 차지했습니다.
- 전년도 1분기 순이익에 비해서도 1469% 증가했습니다.

- 1분기 영업이익도 3760억원을 달성하여 전년 동기 대비 1076% 증가하였으며 코스닥 상장사 중 1분기 영업이익이 가장 많은 기업이기도 합니다.

- 2020년 분기별 실적을 보면 아래와 같습니다. 1분기 실적이 급감한 것을 알 수 있는데 해당 원인은 COVID-19에 있다고 보여집니다. 그리고 작년 1분기에 비해 크게 영업이익이 증가할 수 있었던 원인은 금융부문에서의 영업이익 성장이 주효했다고 보여집니다.

- 2020년 PER는 5.10이었는데, 현재와 같은 실적이 이어진다면 2021년 PER는 3~4 정도가 나올 수 있을 것으로 예상됩니다. PER 기준으로 보면 거의 최저점이라고 보여집니다. 

[2020년 1분기 실적]

[2021년 1분기 실적]

✅ 수급/차트 

[수급]

- 외국인 & 기관 1개월 매매동향 및 누적 매매를 보면 아래와 같습니다.

  . 외국인 + 368,911

  . 기관계 + 13,461

[차트]

✅ 대차잔고주수 

- 2021년 4월말부터 대차잔고가 증가하고 있다는 것은 유의해야하지만, 대차잔고주수가 높았던 2019년 11월에도 주가에는 큰 영향이 없는 것을 보면 주가방향성과 큰 관계성은 없을 가능성이 높습니다.

✅Check Point 

✅긍정적 Point 3가지 

1. 창사 최대치의 영업이익 달성한 1분기 영업이익 6,125억원, 영업이익률 33.0%

- 합성고무/합성수지/페놀유도체/정밀화학/에너지 등 전 사업부문의 실적 개선

- 올해 2분기도 스팟/수출 가격을 고려시 증익 추세가 이어질 전망

2. 세계 1위 엘라스토머 업체인 동사에 대한 프리미엄 부여 필요

- 엘라스토머 : 탄성을 가진 플라스틱 소재. 힘을 가했을 때 늘어나는 고무의 장점과 쉽게 가공할 수 있다는 플라스틱의 장점을 모두 갖춘 고부가 합성수지

3. 최근 전문경영인 체제로 전환하여, 향후 개선된 재무구조를 바탕으로 새로운 성장동력에 투자 가능

- 2020년 4.8조원 수준의 매출액을 2025년 9조원까지 늘리겠다고 언급. NBL 글로벌 1위, SSBR 아시아 1위, 에폭시 글로벌 Top 5 및 차세대/친환경 사업 육성을 통한 Multiple 확대로 주주가치 극대화 방안을 제시

(vs. 박철완 상무는 2025년 시총 20조원/지배순익 1조 원/PER 20배 이상을 제시)

[중장기 성장 전략 공표]

[금호석유의 사업포트폴리오 혁신 전략 개요. Core 및 신성장 사업 위주로 약 3~4조원 투자]

[Core 집중 전략]

[신성장 플랫폼 확보 전략]

✅부정적 Point 3가지 

1. 시황 Peak out 이후 성장 모멘텀이 부재하다. Pure chemical 기준에서 현재 Valuation 수준은 저평가되어 있다고 판단하기 어렵다.

- 전사 마진율이 33%인 상황에서 고점을 우려 가능. 향후 Spread 하락을 가정하여 보수적인 판단 필요

- 과거 호황기(OPM 15% 내외)에서도 누리지 못했던 초호황의 상황을 현재 직면

2. 경영권 분쟁 이슈는 종료

- 다만 초호황의 실적이 주주가치 제고로 이어질 수 있는 환경이 마련: 1) 신사업을 포함한 성장성 모색, 2) 강화된 신규 배당 정책은 별도 성향 기준 20~25%(vs. 기존 15~20%)으로 배당 수익률은 4~5% 수준

[20~25% 수준의 배당성향을 유지 계획]

3. 공매도 리스크

- 다만 최근 주가 상승으로 동사에 대해 공매도 전략을 취하는 것은 예상 보다 투자 리스크가 클 것으로 판단됨. 화학 산업의 업싸이클은 과거에도 단 년에 끝나지 않는 패턴을 보여 왔고, 전염병이 완화되더라도 동사의 지속적인 제품 포트폴리오 전환 추진으로 동사는 견고한 실적 을 유지할 것으로 전망되기 때문

✅수급/차트/실적 

[수급]

* 금호석유 주요주주의 보유지분은 아래와 같습니다.

[차트]

[실적]

✅증권사 목표주가 ( 평균 목표주가 : 412,000 )

증권사별 금호석유 예측주가는 다음과 같습니다.

[금호석유 IR 자료]

금호석유화학 (kkpc.com)