(공모주) 현대중공업 청약 분석 - 매력도 ★★★★(4점/5점)

< 현대중공업 청약 >

시장 : 코스피
업종 : 선박 및 보트 건조업
청약일 : 9/7(화) ~ 9/8(수)
환불일 : 9/10(금)
상장일 : 9/17(금)
주간사 : 미래에셋(수수료 2000원), 한국투자(수수료 2000원), 하나금융(수수료 2000원), KB증권(수수료 1500원), 삼성증권(수수료 2000원), 대신증권(수수료 2000원), DB금융(수수료 무료), 신영증권(수수료2000원)
공모가액 : 60,000원 (시총 : 약 5조 3,264억원)
단순 기관경쟁률 : [1835.87 : 1]
의무보유확약비율 : 53.09%
장외시세 : ?원

인수회사	주식수	청약한도	기타
미래에셋증권	1,421,053 ~ 1,705,263 주	71,000 ~ 85,000 주	대표
한국투자증권	1,421,053 ~ 1,705,263 주	46,000 ~ 56,000 주	공동
하나금융투자	592,105 ~ 710,526 주	29,000 ~ 35,000 주	공동
KB증권	592,105 ~ 710,526 주	18,000 ~ 22,000 주
삼성증권	207,236 ~ 248,685 주	10,000 ~ 12,000 주
대신증권	88,816 ~ 106,579 주	4,000 ~ 5,000 주
DB금융투자	88,816 ~ 106,579 주	8,800 ~ 10,000 주
신영증권	88,816 ~ 106,579 주	4,400 ~ 5,300 주

1. 업종 테마 매력도 - ★★★

- 당사는 선박과 해양구조물, 플랜트 및 엔진 등의 제조, 판매를 주 사업목적으로 2019년 6월 1일을 분할기일로 하여 한국조선해양 주식회사(분할 전 현대중공업 주식회사, 분할존속법인)에서 물적분할되어 신규설립
- 당사의 2021년 반기 기준 사업부문 별 매출액 비중은 조선 75.40%, 엔진기계 18.32%, 해양플랜트 5.51%로 구성

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★★★★★

- 기관 수요예측 결과는 매우 우수합니다. 경쟁률 1835대 1입니다.
- 의무보유확약비율도 53.09%로 대형 IPO 기준으로 우수한 편에 속합니다.

[의무보유 확약비율]

구분	신청수량(단위:주)
15일 확약	195,300,000
1개월 확약	2,979,940,000
3개월 확약	4,869,591,000
6개월 확약	1,606,101,000
합계	9,650,932,000
총 수량 대비 비율(%)	53.09%

[수요예측 참여내역]

참여건수 (단위:건)	신청주식수 (단위:주)	단순경쟁
1,633	18,175,077,682	1835.87:1

[수요예측 신청가격 분포]

구분	참여건수 (단위:건)	신청주식수 (단위: 주)	비율(%)
60,000원 이상	337	3,066,078,682	16.87%
52,000원 이상 ~ 60,000원 미만	1294	15,108,954,000	83.13%
52,000원 미만	2	45,000	-
미제시	-	-	-
합계	1,633건	18,175,077,682주	100%

3. 상장 당일 유통물량 - ★★★★

- 유통물량 금액은 8,640억원으로 대형 IPO 기준 양호한 편에 속합니다.
- 유통가능 물량 16.2%로 작은 편에 속합니다. (공모주주만 존재)

구 분		보유주식	공모 후 보통주지분율	보호예수기간
		보통주
보호예수 매도금지	[최대주주]	70,773,116 주	79.72 %	상장 후 6개월
	[공모] 우리사주조합	3,600,000 주	4.06 %	상장 후 1년
	보호예수 물량합계	74,373,116 주	83.78 %
유통가능	[공모시 기관투자자]	9,900,000 주	11.15 %
	[공모시 일반투자자]	4,500,000 주	5.07 %
	유통가능 주식합계	14,400,000 주	16.22 %
공모후 상장주식수		88,773,116 주	100 %

참고사항	*총발행 주식수: 88,773,116주 (2021.08.10 ~ 증권신고서 기준) -기발행 주식수: 70,773,116주 -신주발행 주식수: 18,000,000주

4. 총합 점수 - ★★★★(4점/5점)

업종 테마 매력도	★★★
기관 수요 예측 매력도	★★★★★
상장 당일 유통물량	★★★★

** IR 자료

별도 X

** 현대중공업 투자설명서 (2021.09.06)

현대중공업/투자설명서/2021.09.06 (fss.or.kr)

현대중공업/투자설명서/2021.09.06

[현대중공업㈜ 비교가치 산정시 PBR 적용사유]

적용 방법론	방법론의 적합성
PBR	PBR(주가순자산비율)은 해당 기업의 주가가 BPS(주당순자산)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 엄격한 회계기준이 적용되고 자산건전성을 중요시하는 금융기관의 평가나 고정자산의 비중이 큰 장치산업의 경우 주로 사용되는 지표입니다. 동사의 경우 보유하고 있는 대규모 유형자산을 기반으로 부동산 활용 능력을 확대하는 것이 산업 특성상 중요한 요소로서 회사의 성장성, 수익성 등의 가치 반영 측면에서 순자산가치가 가치평가의 적합성을 내포하고 있다고 판단하여 PBR 평가방법을 적용하였습니다.

[현대중공업㈜ 비교가치 산정시 PER, PSR, EV/EBITDA 제외사유 ]

적용 방법론	방법론의 적합성
PER	PER(주가수익비율)은 해당 기업의 주가가 주당순이익(EPS)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 기업의 영업활동 기반 수익성에 대한 시장의 평가, 영업활동의 위험성 등이 반영된 지표입니다. PER은 순이익을 기준으로 상대가치를 산출하기에 개별 기업의 수익성 반영 측면에서 유용성이 높다는 것이 일반적인 의견입니다. 그러나 손익계산서 상의 순이익만을 고려할 경우 회사의 수익성에 대한 평가는 가능하나 특정기간의 순이익만 고려되며, PER를 적용한 비교가치는 기본적으로 주가를 단순히 순이익에만 영향을 받는다는 단순한 가정 때문에 주가에 영향을 미치는 업종성장성 등이 배제될 우려가 있습니다. 더불어 PER을 적용한 비교가치는 기업이 창출한 이익의 질을 파악할 수 없으며, 회계처리 등에 의해 순이익이 쉽게 영향을 받을 수 있는 단점이 있습니다. 따라서 PER지표는 기업 규모 및 장기적인 성장성 보다 특정 기간의 이익에 기반하여 산출되고 타 지표 대비 변동성이 크기 때문에 동사의 기업가치 평가방법의 한계점이 있다고 판단되어 평가방법에서 제외하였습니다.
PSR	PSR(주가매출액비율)은 해당 기업의 주가가 SPS(주당매출액)의 몇 배인가를 나타내는 지표로 일반적으로 비교기업의 이익이 적자(-)일 경우 사용하는 보조지표로 이용되고 있습니다. PSR이 적합한 투자지표로 이용되기 위해서는 비교기업간에 매출액 대비 수익률이 유사해야 하지만 현실적으로 기업마다 매출액 대비 수익율(ROS)은 상이하며, 단순히 매출액과 관련하여 주가 비교시에 수익성을 배제한 외형적 크기만을 비교하여 왜곡된 정보를 제공할 수 있기 때문에 사용하기 적합하지 않습니다.
EV/EBITDA	EV/EBITDA는 기업가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로 기업이 자기자본과 타인자본을 이용하여 어느 정도의 현금흐름을 창출할 수 있는 지를 나타내는 지표입니다. EBITDA는 유형자산이나 기계장비에 대한 감가상각비 등 비현금성 비용이 많은 산업에 유용한 지표로서, 동사 가치를 나타내는 데에는 적정한 지표로 사용되기 어렵다는 판단하에 가치산정시 제외하였습니다.

[비교회사 PBR 배수 산정내역]

구분	대우조선해양	China Shipbuilding Industry Company Ltd	China CSSC Holdings Ltd	Yangzijiang Shipbuilding Holdings Ltd	CSSC Offshore and Marine Engineering Group Co Ltd	비고
자기자본(백만원)	3,635,589	15,324,249	9,411,029	6,066,149	3,057,162	A
비지배지분(백만원)	-	157,608	1,247,454	186,080	550,639	B
적용 자기자본	3,635,589	15,166,641	8,163,575	5,880,069	2,506,523	C=A-B
기준시가총액	3,401,114	15,590,917	11,966,681	4,552,470	3,504,253	D
PBR	0.94	1.03	1.47	0.77	1.40	E=D÷C
평균 PBR	1.12

[평가시가총액 산출 내역]

구분	산식	단위	내용
PBR 거래배수	(A)	배	1.12
자본총계	(B)	백만원	5,035,677
공모자금유입액	(C)	백만원	936,000
평가 시가총액	(D) = (A) x (B) + (C)	백만원	6,577,587

[현대중공업㈜ 희망 공모가액 산출 내역]

구분	내용
주당 평가가액	74,094원
평가액 대비 할인율	19.0% ~ 29.8%
희망 공모가액 밴드	52,000원 ~ 60,000원
확정 공모가액	60,000원

[환매청구권 X]

금번 공모에서는 『증권 인수업무 등에 관한 규정』 제10조의3(환매청구권) ①항 각호에 해당하는 사항이 존재하지 않으며, 이에 따라 증권 인수업무 등에 관한 규정 제10조의3(환매청구권)에 따른 일반청약자에게 공모주식을 인수회사에 매도할 수 있는 권리(이하 “환매청구권”이라 한다)를 부여하지 않습니다.