금융IT

✅ 기업 개요 

- 중국 내 실질 영업 자회사인 "해천약업"은 2009년 04월 설립되었고, 해외상장을 준비하는 과정에서 "오가닉티코스메틱"을 2012년 11월 홍콩에 설립하였음. 2016년 11월에 한국거래소 코스닥시장에 상장하였음.

- "해천약업"은 중국 내 유아를 대상으로 샴푸, 바디워시 등의 피부케어, 클렌징 제품, 여름용 화장품을 생산 판매하는 영유아용 화장품 전문업체.

- 영유아용 화장품 신제품 출시 및 한국 상장에 따른 점유율 제고하며, 영아용 화장품 및 임산부용 피부케어 제품 등을 출시할 계획.

✅ 기업 분석 

가. 기업 지배구조

나. 시장 현황
1) 시장의 특성
a) 산업의 연혁

▶ 유아용 화장품 산업의 신속한 발전 시기 (2001년-현재)

21세기에 들어서 중국은 급격한 경제 발전 시대를 맞이하면서 중국 국민들의 소득이 증가하게 되었습니다. 이에 따라 중국 소비자들은 소비패턴 또한 삶의 질을 추구하는 형태로 변화되면서 과거 특정 글로벌 브랜드 제품에서 품질과 기능을 중시하게 되었습니다. LG 경제연구원의 "중국 화장품 시장 아직 성장 초기 단계" 리포트에 따르면 최근 들어 중국 소비층은 제품 측면에서 천연성분을 선호하는 성향이 강해지기 시작하였으며, 제품의 성분과 안전성을 중시하는 소비자들이 늘어나고 있는 것으로 파악되었습니다. 당사는 이에 발맞추어 차 추출물을 원료로 하는 유아용 화장품 제품들도 출시하였고 "티 베이비(TeaBaby)"를 브랜드를 통해 유아용 전문 매장, 약국 등 다양한 판매 루트를 통해 제품을 판매하고 있습니다.

b) 수요 변동요인

▶ 유아용 화장품 산업은 경제, 사회, 정책 등 사회적 요인과 계절적 요인, 2가지 요인에 모두 영향을 받는 산업

이에 따라 1) 생활 수준 향상에 따른 자녀 건강에 대한 관심 증대, 2) 분유파동 등 불신감에 따른 자녀의 안전문제에 대한 관심 증대, 3) 환경문제 급증으로 유아의 피부에 대한 각별한 보호인식 확산, 4) 산아제한정책 변화로 인구 붐과 아동용품 시장에 대한 기대 등으로 빠른 성장세를 보일 것으로 예상됩니다.

유아용 화장품은 전통적으로 여름, 겨울에 제품 사용량이 증가하는 계절적 요인을 가지고 있습니다. 여름은 더운 날씨가 민감한 유아 피부에 땀띠 등의 문제가 발생하기 때문에 파우더, 땀띠약 등의 제품 수요가 증가하고, 겨울은 추운 날씨로 유아의 피부가 건조하여 바디로션, 크림 등 피부케어 관련 제품에 대한 수요가 증가하기 때문입니다.

2) 시장 규모 및 전망
a) 글로벌 화장품 시장 규모

글로벌 화장품/퍼스날 케어 시장은 2009년 3,590억 달러(약 430.9조원)에서 2014년 4,645억 달러(약 557.4조억원)로 연평균 5.3% 성장하고 있습니다. 2014년 화장품 시장 중 미국이 762억 달러(약 91.5조원)로 개별 국가 기준 글로벌 시장에서 가장 큰 시장이며, 이어서 중국 478억 달러(약 57.4조원), 일본 등 순으로 입니다. 미국은 세계 1위 시장을 유지해오고 있으나 중국의 성장으로 2009년 2.2배 달했던 미국 시장과의 격차는 2014년 1.6배로 감소하고 있는 추세입니다. 한편, 2014년 한국 시장의 규모는 110억 달러(약 13.3조원)로, 세계 시장에서 2%대의 점유율을 유지하며 안정적인 성장을 지속하고 있는 것으로 나타났습니다.

b) 중국 화장품 시장 및 중국 유아용 화장품 시장 규모
중국 화장품 산업은 부동산, 통신, 자동차, 관광과 함께 5대 내수산업 중 하나로, 2009년부터 2014년까지 연평균 9.8% 높은 성장세를 나타내고 있으며, 글로벌 화장품 시장에서 미국 다음으로 두 번째로 큰 시장을 보유하고 있습니다. 특히, 중국의 유아용 화장품 시장의 성장세가 두드러지는데, 중국 유아용 화장품 시장은 2009년부터 2014년까지 연평균 16.4%의 높은 성장률을 기록하고 있습니다. 2014년 기준 유아용 화장품 시장의 규모는 약 18.9억달러로 중국 전체 화장품 시장에서 차지하는 비중이 약 4%로 점차 확대되고 있는 추세입니다.

c) 중국 화장품 시장 및 중국 유아용 화장품 시장 전망
과거 중국 화장품 시장은 스킨케어, 헤어케어, 오랄케어 등 기초 화장품이 시장의 대부분을 차지하여 왔으나

1) 외모에 대한 관심 증가

2) 가처분 소득 증가

3) 화장품 소비지역의 확대 : 과거 1선 도시 위주로 형성되었던 화장품 소비가 1선 도시 -> 2선 도시 -> 3선 도시 -> 4선 도시로 점차 확산될 것입니다. 2선, 3선 도시로까지 화장품 사용이 보편적으로 이루어진다면 약 3억명의 새로운 수요층이 편입될 것으로 예상

4) 수요의 고급화 및 세분화

등으로 색조 화장품, 유아용 화장품, 남성 전용 화장품 등 시장 영역이 점차 확대되고 있습니다.

중국 화장품 시장의 성장과 함께 중국 유아용 화장품 시장도 연평균 약 18.0%의 성장률을 나타낼 것으로 예상됩니다.

d) 대체 시장의 존재 여부 및 전망
과거 유아용 화장품은 성인용 화장품과 구분 없이 성인용 화장품으로 대체 사용되어 왔지만 현재는 유아용 화장품이 필수품으로 사용되고 있습니다. 성인용 화장품이 점차 세분화되어 발전하듯이 점차 유아용 화장품도 점차 세분화되어 전문 화장품이 지속적으로 출시될 것으로 예상됩니다. 따라서 유아용 화장품을 대체할 수 있는 시장이 존재하지 않을 것으로 판단됩니다. 제품의 대체 시장은 존재하지 않을 것으로 판단되지만 유통채널의 다변화 및 중국 내 인터넷 사용 인구수의 증가 등의 요인으로 기존 오프라인 위주의 유통채널은 점차 온라인 유통채널로 변화될 것으로 예상됩니다.

e) 시장 경쟁 현황
(1) 경쟁 상황
(가) 경쟁형태
2014년 기준 중국 유아용 화장품 기업은 550여개이며, 이 중 글로벌 기업은 약 200개, 중국 본토기업은 약 350개 입니다. 중국 유아용 화장품 시장에 진출한 기업들은 매출 규모에 따라 크게 3가지 그룹으로 구분할 수 있습니다. 첫번째 그룹은 높은 시장점유율을 차지하고 있는 존슨앤존슨 베이비, 개구리왕자가 있으며, 두번째 그룹은 매출액 1억위안 이상(약 180억원)인 당사, 피존, 위메이징 등 10 ~ 15개 기업들, 세번째 그룹은 매출액 1억위안 미만(약 180억원 미만)의 535-540개의 중소형 기업들로 나누어 볼 수 있습니다.

(나) 진입장벽

시장 진입에 대한 정부 허가, 법률 등의 제도적 진입장벽은 없습니다. 그러나 브랜드 신뢰 및 충성도, 기술력, 유통채널 등의 진입장벽이 존재합니다. 첫째, 유아용 화장품의 경우 다른 화장품과 마찬가지로 제품에 대한 과거 경험과 만족도에의해 브랜드 신뢰 및 충성도가 생겨 브랜드의 장벽이 존재합니다. 둘째, 유아용 화장품 제조의 기술력이 있습니다. 존슨앤존슨 베이비와 피존의 경우는 화학합성물을 원재료로 하고 있으며, 개구리왕자는 과일 등을, 당사는 차잎 추출물 등을 원재료로 하고 있습니다. 이러한 각 사의 각기 다른 제조 방법과 기술력은 다른 회사의 진입에 장애물이 되고 있습니다.셋째, 유통 채널을 꼽을 수 있습니다. 과거 중국 화장품 시장은 백화점, 대형마트 등 소매판매 중심이었습니다. 최근 들어 유통 채널이 인터넷 등으로 다양해지면서 인터넷 판매가 빠른 증가세를 보이고 있으며, 이외에도 방문판매 약국 등을 통한 판매가 증가 추세에 있습니다. 중국내 인터넷 보급률이 증가함에 따라 온라인 시장이 더 발달할 것으로 예상되며, 기존 유통 채널의 진입장벽은 과거보다 낮아질 것으로 보입니다.

(2) 경쟁업체 현황

약 550여개의 중국 유아용 화장품 기업 중  주요 경쟁업체로는 상장사인 존슨앤존슨 베이비, 개구리왕자, 피존 등을 꼽을 수 있습니다.

(3) 비교우위 사항
현재 중국 유아용 화장품 시장에서 유통되는 제품은 크게 화학합성물을 기반으로 한 제품과 과일, 우유, 차 등의 천연성분을 원재료로 한 제품으로 나뉘어집니다. 당사는 차에서 추출한 폴리페놀, 사포닌 등을 원재료로 한 제품을 생산하는 기업으로, 현재까지 차 추출물 성분 기반으로 유아용 화장품을 생산하는 중국 기업은 없는 것으로 파악되고 있습니다. 또한 존슨앤존스 베이비, 개구리왕자, 피존 등 주요 업체들은 대도시에 위치한 대형마트 등을 통해 제품을 판매하고 있으나 당사는 중소형 도시를 중심으로 영업마진이 높은 약국,유아용 전문점 등을 통해 제품을 판매하고 있습니다.

<주요 경쟁업체와의 비교표>

다. 재무제표

각 부문의 보고기간별 매출 및 매출총이익은 다음과 같습니다.
(1) 각 부문의 기간별 매출액

(단위 : RMB)

(2) 각 부문의 기간별 매출총이익

(단위 : RMB)

[분기별 실적]

- 컨센선스가 별도로 존재하지 않아서 2021, 2022년도 매출액 예상치가 없지만, 매출액이 점차 성장하고 있는 것을 알 수 있습니다. 하지만 영업이익이 하락하고 있습니다. PER 밴드 중간쯤 위치하고 있습니다. 이는 광고선전비의 증가로 매출액의 증가에도 불구하고 영업이익이 낮아졌기 때문입니다.

✅ 수급/차트/실적 

[수급]

* 2020-10-08 최대주주 변경이 되어 해당 내용을 공시하였습니다.

[차트]

[실적]

< 에이디엠코리아 청약 >

시장 : 코스닥
업종 : 자연과학 및 공학 연구개발업
청약일 : 5/25(화) ~ 5/26(수)
환불일 : 5/28(금)
상장일 : 6/03(목)
주간사 : 하나금융투자
공모가액 : 3,800원 (시총 : 약 830억원)
단순 기관경쟁률 : [1515.98 : 1]
의무보유확약비율 : 12.35%
장외시세 : ?원

1. 업종 테마 매력도 - ★★★★

- 에이디엠코리아는 임상시험수탁기관(CRO, Contract Research Organization )으로 제약사나 바이오사의 의뢰를 받아 임상시험 진행의 설계와 컨설팅, 모니터링, 데이터 관리, 허가 등의 모든 업무를 위탁 수행하는 전문 기관입니다.

- 당사는 지분투자를 통해 베트남 CRO 시장에 진출하였으며 해외 아시아 지역에서의 다수의 임상시험 수행 경험으로 아시아 CRO 시장으로의 진출이 국내의 타 경쟁사에 비해 수월합니다.

- 당사는 아시아 시장에 주목하고 있습니다. 아시아 시장 진출을 위해, 2018년 베트남 1위 CRO를 관계사로 편입하였으며(35% 지분 인수), 2019년에는 태국에 지사를 설립하였고, 중국과 일본 시장의 경우에는 공고한 파트너쉽을 2015년부터 확립(일본은 업계 4위, 중국은 업계 3위의 CRO와 파트너쉽)하여 운영하고 있습니다. 2021년까지 아시아 5개 국 진출(대만, 필리핀 등)이 예정

- 2021년 5월 21일 기준 노터스 시가총액은 2,244억원, 바이오톡스텍 시가총액은 1,580억원입니다.

2. 기관 수요 예측 매력도 - ★★★

- 기관 수요예측 결과도 훌륭합니다. 경쟁률 1515대 1입니다. 3월 이후의 17개 기업 중에서 6위로 상위 35%입니다.

- 의무보유확약비율도 12.35%로 나쁘지 않습니다. 3월 이후의 17개 기업 중에서 11위로 상위 64%입니다.

3. 상장 당일 유통물량 - ★★★★

- 유통물량도 나쁘지 않고, 시총이 크지 않기 때문에 양호하다고 생각됩니다.

4. 종합 점수 - ★★★(3.5점/5점)

** IR 자료

에이디엠코리아 [IPO] 에이디엠코리아 IR-BOOK - IRGO

[Prologue]
1. 신약개발의 숨은 주역 임상시험수탁기관(CRO)
CRO는 전문적이고 효율적인 임상시험을 통해 신약개발을 성공으로 이끄는 숨은 주역

2. 임상과 비임상의 차별성
임상 CRO는 비임상 CRO 대비 신약개발 R&D 비용 중 높은 비중을 차지

3. 신약개발 Value Chain과 ADM Korea
제약사, 바이오벤처 등에 임상시험과 관련한 전 영역에 걸친 Total 서비스 제공

Chapter 01. Business Overview

1. 성장 스토리
임상 CRO 위주의 서비스를 제공하여 자체 노하우를 축적, 꾸준히 성장
매출액이 2008년 기준 32억원에서 2020년 기준 131억원으로 크게 성장

2. 사업 영역
고부가가치 중심의 임상 CRO 서비스 및 시판 후 임상(PMS) 등의 서비스 제공
2020년 매출액의 82%는 임상 CRO(임상 1상~3상)에서 발생하였습니다.

3. 임상 CRO에서의 풍부한 경험과 노하우
신약 허가 임상 위주의 풍부한 프로젝트 수행 경험과 다양한 질환군에 대한 레퍼런스 보유

4. 고품질의 서비스와 결과 제공
임상 CRO 분야에서 높은 업무 퀄리티를 바탕으로 고품질의 서비스와 결과 제공

Chapter 02. Market Analysis

1. 전방시장(제약/바이오)의 성장
전방시장인 제약·바이오 시장의 지속적 성장과 임상시험 승인 증가

2. CRO 시장의 성장
신약개발 전 범위에 걸쳐서 CRO의 사업영역이 확장되고, 필요성 역시 증가되며 CRO 시장은 고성장 전망

3. 글로벌 임상시험 시장에서의 한국의 위상
국내 임상 경쟁력의 위상은 한국 CRO가 해외에 진출 시 매우 큰 프리미엄으로 작용할 전망

Chapter 03. Investment Highlights

1. 대형 제약사 위주의 안정적인 고객사 보유
임상시험이 많은 대형 제약사들을 고객으로 보유, 레퍼런스 축적 및 신규 용역 수주의 선순환 구조 확립

2. 지속 가능한 성장성과 높은 수익성
신규 고객 유입과 기존 고객의 거래 증가로 지속적인 매출 및 이익 성장 기대
매출 증대에 따른 레버리지 효과 및 원가구조 개선으로 큰 폭의 수익성 개선

3. 역대 최대 수주잔고 확보
신규 수주 증대와 함께 역대 최대 수주잔고 확보, 안정적인 중장기 성장 확보

4. 고부가가치 수주 확보
고부가가치 서비스 분야, 특히 임상3상 중심의 수주 확보

5. 업계 최고의 재무 안정성
업종평균 대비 월등히 높은 재무안정성, 무차입 경영 바탕 약 147억 원 규모 사내 유보금 확보

6. VISION
아시아 전체에서 임상시험 수행이 가능한 글로벌 CRO로 도약

[Appendix]
1. IPO PLAN

2. 회사 개요
글로벌 수준의 CRO 기술을 보유하고 있는 18년 업력의 국내 대표 임상 CRO 기업

3. 요약 연결 재무정보

- 2018년도 이후를 도약기로 표현하고 있는데, 실제로 2018년도 이후로 매출액 / 영업이익이 크게 성장하고 있는 것을 확인 가능합니다.

- 매출액 : 2018년(23.8억원) -> 2020년(131.2억원)

- 영업이익 : 2018년(1억원) -> 2020년(35.3억원)

** 에이디엠코리아  투자설명서 (2021.05.21)

에이디엠코리아/투자설명서/2021.05.21 (fss.or.kr)

** 평가액 대비 할인율 : 33.54% 적용되었음

HANARO 글로벌럭셔리 S&P (합성) ETF는 해외 럭셔리 산업에 투자할 수 있는 국내상장 ETF입니다.

이 투자신탁은 장외파생상품을 법시행령 제94조 제2항 제4호에서 규정하는 주된 투자대상자산으로 하며, “S&P Global Luxury Index (원화환산)”를 추적대상지수로 하여 1좌당 순자산가치의 변동률을 기초지수 변동률과 유사하도록 투자신탁재산을 운용함을 목적으로 합니다.

이 투자신탁은 S&P Dow Jones이 발표하는 “S&P Global Luxury Index (원화환산)”를 기초지수로 하는 상장지수투자신탁으로, 투자목적을 달성하기 위하여 장외파생상품에 주로 투자할 예정입니다.

해당 ETF가 추종하고 있는, S&P Global Luxury Index 정보는 아래 사이트에서 확인이 가능합니다.

2020년에 코로나 팬더믹 영향으로 주가가 크게 감소했다가 이미 전고점을 넘어선 것을 확인이 가능합니다.

S&P Global Luxury Index - S&P Dow Jones Indices (spglobal.com)

해당 ETF는 약 80개의 구성종목으로 구성되어 있으며, 벤치마크와 작은 추적오차를 나타내고 있는 것을 볼 수 있습니다.

총보수는 0.50% 이며 다른 ETF에 비해서는 다소 비싼 편에 속하지만, 유럽 등을 포함한 다양한 국가에 상장된 럭셔리 산업에 속한 기업들을 국내장에서 간편하게 투자할 수 있다는 장점이 있습니다.

✅ Check Point 

✅ 코로나도 비켜간 명품 매출 급증

✅ 억눌려 있던 소비심리가 폭발하는 이른바 ‘보복소비’ 추세

✅ 유럽 주식 매매가 쉽지 않은 환경 (지원하는 증권사 한정, 높은 수수료 등)

[국가 비중]

[TOP 25 종목구성]

[카카오뱅크 IPO 상장]

올해 하반기에 카카오뱅크 상장이 예상됩니다.

카카오뱅크 시가총액은 20조 ~ 30조 정도로 예상되고 있습니다. 국내 은행지주 1위인 KB금융 시가총액(약 22조)을 넘어설 수 있다는 사실이 신선한 충격인 것 같습니다.

카카오뱅크 강점은 국민 메신저 앱 '카카오톡'을 통한 손쉬운 접근성입니다.
반면에 자산 규모에 비해 기업가치가 고평가 되어 있다는 지적이 존재합니다.

[카카오뱅크 지분구조 | 관련주]

개인적으로는 한국금융지주, 한세예스한세예스24홀딩스를 주목해볼만 한 것 같습니다.

1. 카카오 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 49조 5,291억원)

2. 한국금융지주 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 5조 8,791억원)

3. 국민은행 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 22조 1,210억원)

4. 넷마블 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 12조 1,605억원)

5-1. 예스이십사 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 3,234억원)

5-2. 한세예스24홀딩스 (2021년 4월 14일 기준 시가총액 : 3,912억원) : 예스24 지분 50%

[K Bank 관련 내용]

케이뱅크는 대한민국의 1번째 인터넷전문은행이자 평화은행 이후 24년만에 탄생한 제1금융권 은행입니다. 2015년 11월 29일 카카오뱅크와 함께 예비인가되었고, 2016년 12월 14일 본인가를 받았습니다. 2017년 2월 2일 은행연합회 정회원으로 등록되었으며 2017년 4월 27일부터 본격적으로 영업을 시작했습니다.

최근 카카오뱅크가 IPO 상장 이슈가 부각되는만큼, 상대적으로 아직 부각되지 않은 케이뱅크 상장 이슈도 다시 한번 부각이 될 수 있을 것으로 보여집니다. 또한 최근 케이뱅크 수신 증가률이 굉장히 가파르기 때문에, 이에 대한 기업가치 재평가도 가능하다고 보여집니다.

[K Bank 지분 구조 | 관련주]

케이뱅크 지분 구조는 아래와 같습니다.

1. KT (4월 13일 기준 시총 : 7조 3,372억원)

2. 우리금융지주 (4월 13일 기준 시총 : 7조 4,755억원)

3. NH투자증권 (4월 13일 기준 시총 : 3조 3,628억원)

4. 한화생명보험 (4월 13일 기준 시총 : 2조 8,227억원)

5. GS리테일 (4월 13일 기준 시총 : 2조 8,798억원)

6. KG이니시스 (4월 13일 기준 시총 : 5,860억원)

7. 다날 (4월 13일 기준 시총 : 5,516억원)

[두나무/업비트 관련 내용]

업비트의 운영사 두나무가 미국 나스닥 상장을 추진중인 것으로 알려지면서, 관련주들의 급격한 주가 상승이 나오고 있습니다.

미국 1위 코인거래소(전체 거래소 중 2위) 코인베이스(Coinbase) 기업공개(IPO)도 4/14에 일정이 있고, 시장의 벨류에이션도 약 100조 정도로 평가되고 있습니다.
또한 미국증시에 비트코인 관련 ETF도 4/29일 전까지 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인여부가 결정되어 런칭됩니다.

최근 업비트가 코인베이스보다 거래량이 훨씬 많기 때문에(최근 한국 증시의 유동성이 코인으로 많이 흘러들어온 경향이 있어서, 평균 거래량으로 돌아갈 가능성은 존재), 한국 거래소라는 점을 감안하더라도 두나무/업비트의 벨류에이션도 높게 평가받을 수 있다고 보여진다.

[두나무 지분 구조 | 관련주]

현재(2021년 2월 초 기준) 두나무 지분 구조는 아래와 같습니다.

케이큐브 1호 벤처투자조합과 카카오청년창업펀드는 카카오벤처스가, 에이티넘고성장기업투자조합은 에이티넘인베스트(에이티넘인베스트먼트)가, 대성세컨더리투자조합은 대성창투(대성창업투자)가, 티에스 10호 세컨더리투자조합은 TS인베스트먼트가 조성했습니다.

우리기술투자, 에이티넘인베스트, 한화투자증권 등에 관심을 가져볼만하다고 보여집니다.

최근 가상화폐 열풍이 다시 불면서, 두나무 2021년 실적 예상치도 크게 상승했습니다.

[빗썸 관련주]

아니면 빗썸 관련주에 관심가져보는 것도 좋다고 생각됩니다.